1. 成長期待のポイント

預り資産の拡大（2兆8,609億円→目標5兆円）とファンドラップ・投信の急伸で手数料収入が拡大中。コストカバー率は97.1%まで改善し、今後3年はAUM増加と手数料収入のストック化で増収・収益率改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

ストック型収益（投信・ファンドラップ）の拡大

• ドリコレ残高は4,806億円（前年同期比+40.7%）、投信残高9,594億円（+21.0%）と高成長。
• 受入手数料（1Q）は74.55億円で前年同期比+68.7%と寄与度が拡大。
• コストカバー率は97.1%（前期84.3%）と、信託報酬等で販管費をほぼ賄う水準へ接近。

預り資産（AUM）増加と中長期目標

• 預り資産は2兆8,609億円（2027年3月期1Q）で、2030年3月末5兆円目標を掲示。
• 目標達成には概算で年率約16%のAUM成長が必要（現状→5兆円までのインプリケーション）。
• AUM増は安定した信託報酬収入とラップフィー増をもたらし、収益基盤の安定化に直結。

組織・運用力強化と市場環境

• いちよしアセットマネジメントの運用資産は8,208億円（+34.1%）と運用部門も拡大中。
• 新中期計画で人材・AI・DXへ投資し、営業効率と顧客獲得力を強化。
• 国内株式市場の堅調（AI・半導体関連の上昇）と取引高増は販売・委託手数料の追い風。

3. 今後3年の業績成長イメージ

前提としてAUMが年率12–18%で拡大するシナリオを想定すると、信託報酬・ラップフィー中心の純営業収益は年率約10–20%で増加。コストカバー率が100%近辺へ到達すれば販管費増を吸収して営業利益率は改善、営業利益は年率15–30%程度の上振れ余地がある。例：現状のAUM約2.86兆を年率16%で成長させれば3年後で約4.47兆となり、手数料収入の大幅増で収益基盤が強化される。

4. 課題・リスク

• 市場依存リスク：株式市況低迷や資金流出がAUM増を阻害し、手数料収入が減少する可能性。
• 集客・販売コスト：預り資産拡大には顧客獲得コストとアドバイザー採用・育成が必要で、短期コスト上振れリスク。
• 競争・商品リスク：大手証券やネット系の投信・ラップ拡充で販売競争が激化し、手数料率低下の懸念。
• 中長期目標未達成リスク：5兆円達成には年率約16%のAUM伸長が必要で、実行力と市場好転が不可欠。

5. 総括

いちよし証券は「ストック型ビジネス」へのシフトが奏功しており、AUMと信託報酬拡大により今後3年は増収・収益率改善が期待される。ただし市況依存と販促コストの管理が成長実現の鍵となる。