1. 成長期待のポイント

訪日インバウンド回復とFIT比率拡大、Gorilla＋新システムによるBtoBプラットフォーム強化で取扱高拡大。セグメント別想定CAGR：旅行約11.9%、バス約10.3%、ホテル約3.3%を背景に今後3年は緩やかな増収基調を見込む。

2. 成長ドライバー別の分析

プラットフォーム／DX投資（Gorilla＋新システム）

• OTA連携24社と新システム（Phase1：10月リリース予定）でFIT対応力を強化しBtoB販売を拡大。
• Phase2機能を前倒し実装し利便性向上→受注単価・成約率改善を狙う。
• DX投資により業務効率化、事務員最適化で利益率改善（営業CF原資で投資）。

地域分散と商品ライン拡充（FITと団体の多地域化）

• 韓国依存度を低減し、東南アジア・欧米豪・中東への営業強化で需要分散。
• TABINAKA等旅ナカ商材やホテル商材の仕入拡大で1顧客当たり売上向上。
• インドネシア駐在所等拠点整備で現地営業を強化し取扱高拡大を目指す。

ホテル・バスの収益基盤強化と効率化

• ホテル：レベニューマネジメント徹底でADR・RevPAR改善。札幌（TM札幌）クローズ後も他棟で増益想定。
• バス：配車管理のシステム化で稼働率向上、送迎業務・国内需要取り込みでトップライン改善。
• 車両入替・人員最適化でコスト構造の改善を実行。

3. 今後3年の業績成長イメージ

外部環境（中国渡航自粛・中東情勢）に留意しつつ、旅行事業とバス事業の積極拡大＋ホテルの収益改善で売上は緩やかに拡大。中計目標ではFY28：売上約81.8億円、営業利益約22.9億円を目指し、旅行事業CAGR約11.9%、バス約10.3%、ホテル約3.3%の成長を織り込む。ただし達成はシステム稼働・市場回復次第。

4. 課題・リスク

中国の渡航自粛延長や中東情勢悪化でFIT・団体が減少する短中期リスク。バス事業は中国系低価格攻勢やドライバー不足による価格競争・稼働低下の脅威。新システムのリリース遅延・採用低調、TM札幌跡地の再開発未確定も成長の不確実要因。

5. 総括

プラットフォーム強化と地域・商材の多様化が実現すれば中期的に高成長が期待できるが、主要市場の地政学リスクとシステム実行力が目標達成のキー。短期は外部ショックに注意して段階的に評価すべき銘柄。