1. 成長期待のポイント

ハリマ化成は海外売上比率約60%、2027年計画売上1100億円（前期比+6%）と堅調。電子材料（はんだ・半導体樹脂）と製紙用薬品の拡販で今後3年は安定的な中成長（年率5%程度）が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海外拡販（北中南米中心）の拡大

• 2026/3期の海外売上比率は約59.8%と高く、南北アメリカでの販売拡大が収益を牽引。
• 製紙用薬品は米国で販売先増加に伴う売上増（2026期 売上287億円）。
• 地域分散で国内景気変動リスクを軽減し、為替差益も業績に影響。

電子材料・自動車向け需要（高付加価値製品）

• はんだ付け材料、熱交換器用ろう付け材料、半導体レジスト用樹脂が成長分野。
• 電子材料は増収基調（2026期 売上137億円、Q1は前年比+38.8%）。
• 自動車向け熱交換器や半導体関連の需要回復で高マージン品の寄与拡大が期待。

価格転嫁と製品ミックス改善／投資による供給強化

• 原材料高騰下で販売価格転嫁を進め利益改善（営業利益率上昇）。
• セグメント構成（ローター・製紙・樹脂等）で高付加価値品比率向上が可能。
• 設備投資は年間約47億円規模を計画・実施し、需要に対応する生産体制を整備。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画で2027年売上1100億円（2026年1037.6億円、+6%）。現実的シナリオでは年率約5%で成長すると仮定すると、2027→2029は約1100億→約1155億→約1213億円。営業利益は製品ミックス改善と価格転嫁で緩やかに上振れし、純利益も増加傾向を想定。

4.課題・リスク

• 原材料・エネルギー価格の急騰や価格転嫁の限界で利益圧迫。
• 為替変動（円高）で海外売上の利益が圧縮される可能性。
• 欧州や自動車市場の需要減少は電子材料・ローターに直撃。
• 有利子負債増加や支払利息上昇により金利上昇局面で収益性が悪化。

5. 総括

海外拡販と電子材料の伸長、価格転嫁で今後3年は安定した中成長（年率約5%目安）が見込めるが、原材料・為替動向と自動車・欧州市場の需給変動が鍵。投資判断はこれらの動向監視が必須。