1. 成長期待のポイント

サンドラッグは店舗網拡大（2027期計画100店）、調剤・EC強化、既存店改装で安定成長を見込み、会社計画の通期売上成長率は約4%（2027期）。利益率は現状維持の想定。

2. 成長ドライバー別の分析

店舗網拡大と既存店改装

• 2027年はグループ合計で100店舗（ドラッグ68、ディスカウント32）を計画し、出店が売上の基礎を支える。
• 第1四半期は新規6店、改装33店で実行力を示している（第1Q末店舗数1,597店）。
• 改装による既存店売上回復と立地最適化で同店比を底上げ。

調剤事業・ECの拡大

• 調剤とECを重点領域と位置付け、調剤比率向上で客単価・来店頻度を改善。
• EC強化で購買チャネル多様化、利便性向上と販促効率改善が期待。
• 調剤・ECは店舗依存型売上の補完となり、成長加速の源泉になり得る。

収益管理・コスト制御

• ディスカウント事業でキャッシュレス比率低下が手数料負担軽減に寄与（第1Qで販管費率計画下回り）。
• 人件費等販管費のコントロールで営業利益率の維持を図る方針。
• 仕入条件改善や商品ミックス改善により粗利率の向上余地あり。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画に沿ったベースケースは年率約4%成長（売上：2027期8,760億円→2028期約9,110億円→2029期約9,475億円）。営業利益率は約5.6%前後で推移すると仮定すると営業利益は2027期約488億円→2028期約507億円→2029期約528億円、親会社帰属純利益は約321億円（2027期）を起点に年+4%前後で推移するイメージ。調剤・ECの好走で上振れの余地あり。

4. 課題・リスク

• 出店競争激化や業界再編で期待通りの新店収益化が遅れるリスク。
• エネルギー・物流費高騰、為替変動がコスト面で圧迫。季節要因や天候で季節商材が変動。
• 医薬品関連の法改正や規制変更が調剤収益に影響を与える可能性。
• 人手不足による人件費上昇や改装・出店投資の回収遅延など実行リスク。

5. 総括

既存の店舗基盤に加え調剤とEC強化、計画的な出店で安定的に年約4%成長が見込める。ただし競争・コスト・規制リスクの管理と出店・改装の実行が成否の分かれ目となる。