1. 成長期待のポイント

アイザワ証券はGBA（ゴールベース）型営業とプラットフォーム拡大でストック収益を急拡大中。ストック商品預り資産は6,792億円（+45.2%）で、ROEは年率換算8.8%と中期目標達成見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

GBA（ゴールベース）型営業の全店展開

• 2026年4月から全店でGBAを本格化し、顧客ヒアリング→成約→継続フォローを標準化。
• GBAによりラップや投信のストック商品導入が進み、Q1でストック商品残高が前年同期比+45.2%に拡大。
• ストック収益（信託報酬・ラップ）増が相場変動に強い収益基盤を構築し、実質販管費カバー率はQ1で約39.8%。

プラットフォームビジネス（IFA・金融機関連携）

• IFAや預金金融機関との提携で新規積立口座・顧客基盤を獲得。プラットフォーム預り資産は4,202億円（Q1）。
• 外部チャネル経由の継続的な資金流入がストック収益の拡大を加速。
• プラットフォーム拡大は営業費用増を伴うが、中長期では仲介経費を差し引いても高い付加価値化が見込める。

投資事業の資産売却益と運用強化

• Q1に政策保有株や投資有価証券売却で特別利益を計上（約8.66億円）、短期的に純利益を押し上げた。
• 中期的には投資事業のポートフォリオ最適化で利回り確保を目指し、非上場含む資産の運用成績向上が鍵。
• 運用事業は現状で赤字だが、運用残高拡大で手数料収入改善の余地あり。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近の実績（Q1）を踏まえると、短期（年次）はストック商品・ラップの急拡大で収益成長が期待される。中期（2026–2028）では「ストック商品預り資産8,000億円以上」等のKPI達成を目標に、ストック収益比率を高めて安定的な営業利益化を図る。投資事業の売却益は不確定要素だが、GBAとプラットフォーム成長により売上CAGRは中程度（年5〜15%程度）を見込めるシナリオが現実的。

4. 課題・リスク

• 市場依存度：証券手数料やトレーディングは市場環境に左右されるため、相場悪化で手控え・売買縮小が収益圧迫要因。
• 特別利益依存の反動：Q1の売却益は一時的。継続的な純利益改善はストック収益の着実な伸長が必須。
• コスト増と収益化タイムラグ：プラットフォーム拡大・人的投資で販管費が上昇。ストック収益が予定通り伸びないと利益率悪化の恐れ。
• 競合・商品競争：ラップや投信市場は競争激化。成功報酬や信託報酬の価格競争が進めばマージン圧迫。

5. 総括

GBAによるストック収益とプラットフォーム拡大が成長の主軸。KPI（ストック8,000億円、ROE≥8%）は達成可能性が高いが、市場変動と販管費増の管理、投資事業の利益の再現性が今後3年の成否を分ける。