1. 成長期待のポイント

りそなHDは上昇金利で利ザヤ改善と貸出拡大、保有株式売却等の臨時益・資本循環を組合せ、2027年度目標3,300億円→中計最終3900億円を目標とする。今後3年で純利益は年平均約14.7%成長が想定される。

2. 成長ドライバー別の分析

金利上昇による利ザヤ拡大（コア収益の押上げ）

• 国内貸出利回りは直近四半期で約1.33%（貸出金利回）、預貸差は約1.05ppと改善基調。
• 貸出残高の量的拡大とALM高度化で純金利収益の恒常的増加が期待される。
• 政策金利想定1.0%を前提に通期目標3,300億円、1.5%程度まで上昇すれば更なる上振れ（ROE14%想定）。

資本循環・有価証券売却と株主還元（資本効率の改善）

• 政策保有株や非中核持分の売却進展で臨時益（個別計上で数百億円規模の想定）と資本拡充を実現。
• 中期計画で総還元性向50%超・DOE目標を掲げ、配当＋自社株取得で株主還元を積極化。
• JR西日本との関西みらい銀行での資本・業務提携（約900億円規模の株式移動）は戦略的提携と資本効率の向上につながる可能性。

リテール基盤強化と次世代成長投資（フィー収益多様化）

• 「リテール No.1」戦略で預貸の質向上・決済・資産運用・投信・保険等フィー収入を増やす方針。
• デジタル基盤・パートナー連携強化による顧客接点拡大でリカーリング収益比率向上を目指す。
• 資本を成長投資へ配分しつつ、厳格な投資規律で収益のベストミックスを追求。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースライン：2026年度親会社株主純利益約2,587億円→2027年度目標3,300億円（+27.6%）。中期最終年に3,900億円を目指す計画から、2026→2029（約3年）で約2,587億円→3,900億円となり年平均CAGRは約14.7%想定。前提は政策金利が段階的に上昇し（想定1.0%ベース、上振れで更に高成長）、利ザヤ拡大＋貸出増、並びに証券売却等の資本循環が順調に実行されること。

4. 課題・リスク

• 金利環境の逆転（急速な低下）や預金コストの上昇で利ザヤ改善が抑制されるリスク。
• 証券・株式売却益は一過性。マーケット悪化で臨時益が剥落すると成長鈍化。
• 与信費用（経済悪化や地場中小の信用悪化）や大規模な信用コスト上振れの可能性。
• デジタル投資・M&Aの実行力不足や費用膨張、規制・ガバナンス面の変化による計画遅延。
• 関西みらい銀行の外部株主誘致等、資本取引の実行・規制対応で不確実性。

5. 総括

りそなHDは利ザヤ追い風と資本循環戦略を武器に3年で高い利益成長が見込めるが、成長は金利・マーケットの外部条件と一時益の実行に依存。投資家はNII推移、与信費用、証券売却の実行状況、資本配分方針を注視すべき。