1. 成長期待のポイント

フォーバルは「企業ドクター」戦略でDX／GX人材派遣と可視化伴走支援を強化し、電力サービス拡大やM&Aで事業領域を拡大中。会社計画は2027期売上77,000百万円（+7.7%）で、今後3年は中〜高シングル成長が見込める。

2. 成長ドライバー別の分析

DX・F-Japan（自治体・中小企業向け可視化伴走支援）

• デジタル人材派遣で自治体や中小企業のDX/GX推進を伴走。きづなPARKで財務・非財務可視化を提供。
• Q1は可視化伴走経営支援が堅調で、企業ドクターグループ売上8,659百万円（前年同期比+5.3%）。
• 国のDX/GX政策追い風で公共・地域案件の継続受注が期待できる。

電力サービス・環境ソリューション

• 電力サービスの契約増でビジネスソリューショングループ売上8,205百万円（Q1、前年同期比+5.6%）。
• 太陽光等の環境商材は供給制約で変動するが、GX関連サービスは中長期の成長領域。
• 電力・環境案件はストック性の高い契約化が可能で安定収益化の寄与が見込まれる。

M&A・人的資本／プラットフォーム拡大

• M&Aで事業領域と顧客基盤を拡大（例：のれん増加約412百万円の取得事案を計上）。
• 人的資本経営・教育サービスで人材育成と派遣を強化し、ストック収益化を推進。
• きづなPARK等プラットフォームで顧客ロイヤルティとクロスセルを拡大できる余地。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画（2027期）売上77,000百万円・営業利益4,100百万円をベースに、DX受注と電力サービス拡大が継続すれば年率約6〜8%の売上CAGR、営業利益率は現状5%前後から若干の改善（約5.3〜5.8%）を想定。M&Aの成功で上振れ余地あり。評価損や先行投資で純利益は変動しやすい。

4. 課題・リスク

• 有価証券評価損（2026年度に約7〜8億円計上）など投資評価の変動で純利益が大きく揺れるリスク。
• 人員増・先行投資に伴う販管費増加が利益率を圧迫する可能性。
• 太陽光等環境機器の供給制約や電力市況変動により売上が変動し得る。
• M&Aの統合リスクや買収後ののれん償却負担、公共予算や政策の変化が需要に影響。

5. 総括

DX・GXと電力サービスを柱に中期で中〜高シングル成長が期待できるが、投資有価証券評価や先行投資の影響で純利益は変動しやすい。成長継続の鍵はM&A統合の成功とストック収益化の進捗であり、これらの進捗を見極めることが重要。