1. 成長期待のポイント

EVS（ウオッチ）とDS（小型電池・水晶IC）がQ1で大幅伸長し、通期予想を上方修正（売上3750億円、営業利益410億円）。為替追い風とグローバル展開で今後3年は中期的に年率約6〜10%成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

高付加価値ウオッチ（グランドセイコー等）のグローバル拡大

• グランドセイコー、プロスペックス、プレザージュ、5スポーツが国内外で好調。Q1でEVS売上672億円（+33.9%）。
• 国内はインバウンド回復、海外は米州・欧州・アジアでの伸長が継続。
• 高価格帯比率上昇で販売単価・粗利改善が見込まれる。

デバイスソリューション（小型電池・水晶発振器用IC等）の需要増

• 医療向け酸化銀電池を中心に小型電池が強く、AIサーバ/データセンタ向け水晶発振器用ICも拡大。Q1でDS売上204億円（+24.9%）、営業利益は倍増水準。
• 半導体・データセンタ投資、光通信の拡大が中長期の需要基盤。
• 製品多角化により景気変動時の下支え効果が期待される。

SS事業のストック型収益と海外比率の上昇、為替効果

• ITインフラ/セキュリティ関連はストック性の高い収益源。セイコーソリューションズは継続成長。
• Q1の海外売上比率50.0%へ上昇し、円安は業績押上げ要因（Q1平均USD¥159.6、EUR¥185.4）。
• 配当増額（通期105円）で株主還元姿勢が強化され、投資家心理の追い風。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027(会社予想)は売上3750億円・営業利益410億円（対FY2026売上+11.7%）。今後はウオッチの高付加価値化とDS需要で成長持続を想定。ベースケースで年率+6〜8%（FY2027→FY2029：約3750→約4250億円）、強気で+10%超、弱気で+2〜4%の幅を想定。営業利益率は10%前後から徐々に改善の余地。

4. 課題・リスク

• 為替の逆転（円高）は収益を急速に悪化させ得る。Q1の好業績は円安が追い風。
• 高級時計需要が景気敏感で、景気後退や消費冷え込みで販売が落ちるリスク。
• DS分野は競争・技術進化が速く、投資回収や製品置換の遅延が業績を圧迫する可能性。
• 原材料・部品供給制約や物流コスト上昇、M&A・人件費増によるコスト負担にも注意。

5. 総括

Q1の好結果と通期上方修正は信頼できる成長シグナル。ウオッチのブランド力とDSの技術需要が両輪となり、現状では今後3年で中期CAGR6〜10%が現実的。だが為替動向と消費環境が最大の不確実要因となる。