1. 成長期待のポイント

かんぽ生命は「かんぽ価値提供モデル」による新契約拡大、運用ポートフォリオ再構築で運用関係損益拡大、提携・出資によるインオーガニック収益で2026–2028年に堅調成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

リアル＋デジタルの「かんぽ価値提供モデル」

• 郵便局ネットワークを生かし、リモート・デジタルと連携して相談機会を倍増させ、新契約獲得を狙う。
• 保有契約の契約継続率を業界トップ水準に維持し、保有契約の底打ち・反転を目標（2028年度：全体1,600万件目標）。
• 商品魅力向上（既存商品の引下げ・貯蓄性強化）やAIサポートで若年層取り込みを強化し、新契約価値増加を目指す。

資産運用（ALM軸でのポートフォリオ再構築）

• 金利上昇を取り込み、円債（中長期ゾーン）を積極化しつつ、収益追求資産内でリバランス（オルタナティブ比率拡大等）を実施。
• 運用関係損益の持続的更新を目標に、2028年度に運用関係損益2,900億円超を掲げる（2025年比で大幅増）。
• 海外拠点・外部提携（Ashmore、KKR/GA等）や経済研究機能強化で投資ソース多様化と運用ケイパビリティ拡大。

インオーガニック（提携・出資）とAI/DXによる効率化

• 大和AM出資や再保険ビークル投資等で新たな収益源を確保し、2028年度にインオーガニック寄与で250億円超を目標。
• AI・DXへ中期で約900億円規模の投資計画。業務量削減・営業時間創出で販売力強化とコスト構造改善を両立。
• アセットマネジメントや海外保険領域でのシナジー創出によりEPS成長と収益源の多角化を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中計目標では、修正利益を2025年約1,687億円→2028年1,900億円（年率約4.1%）へ引上げ。新契約価値は615億円（2025）→1,700億円目標（3年CAGR約40%：積極投下想定）、運用関係損益は約1,715億円→2,900億円（3年CAGR約19%）。総還元性向中期平均55%、2028年配当目安62円。成長は「保有契約底打ち＋運用増益＋提携収益」の組合せで実現を目指す。

4. 課題・リスク

• 大幅な新契約増加は顧客接点・販促投資が前提で、獲得単価や継続性が想定を下回ると成長計画が後退。
• 金利急変や大量解約リスクはESR（資本適正）に影響し、運用戦略や株主還元の制約に繋がる（ESRターゲット150–220%）。
• インオーガニック投資やオルタナティブ拡大は流動性・評価損リスクを伴い、投資回収が遅れると利益計画に乖離発生。
• AI/DX投資の効果が想定より出ない場合、期待された業務削減・営業強化が実現せず費用負担のみ残る可能性。

5. 総括

かんぽ生命の中期戦略は「チャネル強化×運用力強化×提携」による現実的な成長路線。運用増益と提携収益が順調に拡大すれば安定的な利益上乗せが見込めるが、新契約獲得の実行性と資本健全性の維持が投資判断の鍵となる。