1. 成長期待のポイント

民間エンジンのアフターマーケット（取扱高CAGR 20%超）や防衛・原子力の需要拡大、FY2026-28での設備・R&D投資（総額6,500億円）により、今後3年は増収・高マージン化が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

民間航空エンジン（新製・アフターマーケット）

• スペアパーツ・MROが拡大しており、取扱高は過去において’20–’25でCAGR20%超。
• PW1100GやGE系の台数増で短中期の売上拡大、アフターマーケット比率は高く収益性に寄与。
• 整備能力強化（鶴ヶ島工場の修理棟等）と生産性投資で供給能力を拡充し、将来の収益基盤を固める。

防衛・宇宙・原子力（成長事業群）

• 防衛向け需要増（予算拡大）で大型案件の受注・売上拡大が見込まれる。
• 原子力は国内の再稼働・燃料サイクル、SMR等で安定的なライフサイクル収益を創出。
• 宇宙分野や次世代エンジン技術への先行投資により中長期での収益拡大余地。

投資・資本効率（資産売却と投資配分）

• FY2026-28で投資総額6,500億円（うちR&D 1,600億円）を成長領域へ集中投下。
• 2026年度は不動産売却見込み約930億円等で投資原資確保、財務基盤強化を図る。
• 事業ポートフォリオ改革により低収益事業を削減し、資本効率（ROIC/ROE）向上を目指す。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社見通しではFY2026に売上約1.84兆円、営業益約2,500億円へ上方修正。成長事業（民間エンジンのアフターマーケット、防衛、原子力）と資産売却・構造改革で売上は年率数%〜二桁近傍、営業利益は更に拡大し利幅改善が期待される。設備・R&D投資は短期で費用先行するが、中期での収益性押上げを目指す。

4. 課題・リスク

• PW1100G-JMの追加検査プログラムや整備費用、及びそれに伴う為替評価影響が業績変動要因。為替感応度は概ね1円変動で営業益15〜20億円程度の影響。
• 地政学リスク（中東・輸出規制等）やサプライチェーン摩擦で部品供給・コストに影響。
• 整備能力拡充や新製エンジンの先行投資は投資回収に時間を要し、短期のキャッシュ押下げ（Q1は営業CF▲432億）リスク。
• コンプライアンス事案（例：エアロスペースの競争参加資格停止）は受注/信用に影響し得る。

5. 総括

成長性は民間エンジンの高成長アフターマーケット、防衛・原子力需要に裏付けられ、投資・資産売却で成長投資資金を確保。為替・検査プログラム・サプライリスクを注視しつつ、中期での増益・ROIC改善が期待できる。