1. 成長期待のポイント

デジタル人材・ERP・XR市場の追い風（市場CAGR概算：デジタル人材約8.9%、ERPパッケージ約10.5%、国内XR約9.1%）を背景に、派遣単価上昇（+約4%）と請負拡大で今後3年は売上高年率8〜12%程度、営業益率は段階的に10%水準へ改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

ソリューション事業（派遣＋請負）の拡大

• 収益の主力（2025年度売上比約91%）。在籍エンジニア数は増加傾向（Q3：2,302人）、派遣単価は前年比＋4.2%（中間期は＋4.4%）。
• IT請負で東日本中心の受注拡大・体制強化により高付加価値案件の取り込みを推進。
• 稼働率は高水準（中間期96.9%、Q3累計93.9%）で、短中期の収益安定性が高い。

AR/VR・AI領域の成長投資

• AR/VRはブランディング・人材獲得効果があり、AI領域は継続案件で増収。目標はAR/VR実働300人、AI実働100人体制。
• 生成AI導入や自社プロダクト（デジタルツイン、バーチャルカタログ等）で受託開発とプロダクト収益を拡大。
• 国内XR市場の成長（概算CAGR約9.1%）を取り込み、高付加価値案件獲得で利幅改善を目指す。

コンサルティング（ERP）・新規事業（再生医療CPC等）

• ERP（SAPクラウド等）需要は堅調、ERPパッケージ市場は概算CAGR約10.5%で高付加価値案件の機会が大きい。
• HRコンサルの譲渡により収益構造を再構築し、ITコンサルは利益率改善を志向。
• プライムロード（CPC）による再生医療支援は新たな収益柱だが初期投資・先行費用が発生中。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026計画は売上16,902百万円（前期比+12.6%）、営業利益1,365百万円（営業率8.1%）。今後3年はソリューション事業の採用増・単価上昇＋請負拡大が牽引し、売上は年率約8〜12%成長、営業利益率は成長投資の段階的反映を経て10%前後へ上昇するシナリオが現実的。キャッシュ基盤（約340億円ではなく、約34億円＝現金預金約3.4bn円）と配当方針（予想50円）も安定要因。

4. 課題・リスク

• エンジニア採用・定着が計画未達だと成長鈍化（市場競争激化で人材獲得コスト上昇）。
• 事業の約9割がソリューション依存のため単一セグメントリスクと単価下落リスクを抱える。
• AR/VRやCPC等新規領域は収益化・投資回収のタイミング不透明。生成AI投資や外部委託費増加が短期利益を圧迫する可能性。
• マクロ（景気、エネルギー・国際情勢）や顧客の設備移転・投資縮小も受注に影響。

5. 総括

市場トレンド（デジタル人材・ERP・XRの高成長）と同社の採用・高付加価値化戦略は整合しており、今後3年は売上8〜12%年率、営業益率は10%前後到達を目指す堅実な成長シナリオ。しかし人材確保・新規事業の収益化・集中度の高さが実行リスクとなるため、進捗確認が投資判断の鍵。