1. 成長期待のポイント

海底ケーブル向け光部品の受注拡大とAIサーバー向け高機能リード端子の採用増で、2026年業績は大幅増益。下半期以降の案件・製品ミックス次第で今後3年は年率10〜15%程度の売上成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海底ケーブル／データセンタ向け光部品の拡大

• 海底ケーブルの大型プロジェクト増加と多芯化により、小型アイソレータ・複合デバイスやモジュール需要が急増。光事業は高採算（中間期で営業利益率50%超）を確保。
• データセンタ向け（AIサーバー）光部品の需要拡大で ファラデー回転子等の売上が急増、受注は下半期以降さらに加速見込み。
• 生産能力増強（本社前工程回帰、スリランカ後工程拡大、焼結炉増設等）により受注対応と拡販が可能。高純度石英ガラス（SSG®）も半導体用途で引合い拡大。

AIサーバー＆自動車向けリード端子の高付加価値化

• AIサーバー／データセンタ向けハイブリッド・導電性高分子コンデンサ向けに高機能リード端子の採用拡大。中間期でリード端子売上が約+29%。
• 自動車（特にHEV/HV系）向け高耐圧・低ESR製品の需要は堅調で、車載・AI双方で高付加価値品比率を上げる施策（樹脂コーティング、ニッケルメッキ、レーザー溶接など）を推進。
• グローバル生産体制強化（東莞・マレーシアなど）と「価格フォーミュラ」による材料価格転嫁でマージン維持を図る。

先端材料・新規事業（SSG、PLZT、宇宙用途等）

• 高純度石英ガラス（SSG®）は半導体・特殊プリフォーム向けで引合い急増。生産能力増強投資で中期収益化を目指す。
• 単結晶PLZT薄膜ウエハ（光電融合材料）や光変調技術のサンプル出荷・学会発表で応用拡大の可能性。宇宙用途の実証試験などで新マーケットを探索。
• これらは高付加価値化・長期成長の原石だが、量産立ち上げ時期と採用までのタイムラグが存在。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度は会社計画で売上約2,224億円、営業利益約67.5億円へ大幅上振れ。短期は海底ケーブル大型案件とAIサーバー向け需要が牽引し、ベースケースで2026→2028の売上CAGRは概ね10〜15%（2年累計で約1.21〜1.32倍、2028年売上24.5〜27.9億円相当レンジ）を想定。光部品の高マージンとリード端子の付加価値化で営業利益率は現状水準かやや上昇の公算。上振れシナリオでは海底案件継続とSSG/PLZTの早期立ち上げで20%超成長も可能。

4. 課題・リスク

• 受注の偏在・プロジェクトのラップ（案件集中）により業績が揺れやすい（海底ケーブルは大型案件に依存）。
• 原材料（銅・アルミ・レアアース等）価格上昇や調達制約。為替感応度も高く、1円のドル円変動で年間売上約0.8億円、営業利益約0.3億円の影響想定。
• SSGやPLZT等新規事業は量産化・顧客採用のタイムラグリスク。光・端子とも顧客在庫調整（特に顧客側の在庫圧縮）で売上が一時的に落ちる可能性。
• 競合の技術・価格競争、地政学リスク（サプライチェーン断、プロジェクト遅延）が収益性に影響。

5. 総括

海底ケーブルの大型化と生成AI／データセンタ投資が追い風で、光部品の高収益化とリード端子の高付加価値転換により今後3年は増収・増益トレンドが期待される。ただし大型案件依存・素材・為替・量産立ち上げリスクを注視する必要がある。