1. 成長期待のポイント

国内の大型トータルエンジニアリング案件とデシカント除湿機の拡大、トータルエンジニアリング（電池・半導体向け）拡大で今後3年は売上年率5〜8%成長が現実的。

2. 成長ドライバー別の分析

デシカント除湿機（エナジーデバイス向け）需要拡大

• 2026年上期はデシカント除湿機が大幅伸長（Q2: 12,996百万円、前年同期比188.7%）と実績化。
• リチウムイオン電池やペロブスカイト太陽電池などエナジーデバイスのドライルーム需要で継続的な設備投資期待。
• 中国・日本での案件増加を見込み、製品単価・案件規模ともに貢献が見込まれる。

トータルエンジニアリング（成長事業）の拡大

• トータルエンジニアリング（設計～施工～CM）の売上が拡大中（Q2：8,289百万円、前年同期比189%）。
• 大型受注例（キャパシタ、EV用LiB、韓国・台湾等のファウンドリ案件、Swiftfab参画）が収益の拡大源に。
• 一件当たり受注額が大きく、完成引渡しのタイミングで売上認識されるため年度間の波はあるが中長期で収益基盤を強化。

生産力強化・新製品・R&D（ローター内製化、CO2/酸素技術）

• 国内ローター新工場・中国板金工場等で内製化・生産能力増強を推進し原価改善を図る（中期投資計画あり）。
• 新製品（C‑SAVE Green、CO2吸着ローター、酸素濃縮等）の事業化で新市場開拓の余地。
• 研究開発・補助金活用により「補助金収入」や成長投資の回収も見込める（Q2で補助金計上実績あり）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースは2026年業績予想（売上 36,050百万円、営業利益 4,030百万円、EBITDA率見通し14.6%）。短期は既受注・国内大型案件で2026→2027は5〜8%程度の売上成長が現実的（2027年売上概算：37.8〜38.9億円、2028年：39.7〜42.1億円）。営業利益は成長投資と人的資本増加で一時的に伸び悩むが、受注完了・生産効率向上で2028年までに利益率回復の想定（営業利益率10.5〜12%レンジ想定）。

4. 課題・リスク

• 受注タイミング・完了のばらつき（大型案件の期ズレやキャンセルが業績変動要因）。実際に過去にキャンセルの影響あり。
• 原材料・部材の供給不安と価格上昇（中東情勢等）がコスト増につながる可能性。
• 運転資金増加に伴う短期借入増（資料で短期借入が大幅増加）やキャッシュフロー悪化リスク。
• 中国など海外市場の景気停滞や国際情勢、為替変動が売上・利益に影響を与える点。

5. 総括

受注ポートフォリオの厚み（デシカント除湿機＋トータルエンジニアリング）と生産投資が整いつつあり、今後3年は売上成長（想定年率5〜8%）の見込み。ただし大型案件の進捗・原材料価格・資金繰り管理が収益安定化の鍵となる。