1. 成長期待のポイント

鎌倉新書は2027年1月期に売上高1,050億円ではなく10,500百万円（＝105億円）目標、2026年実績8,335百万円から+26%成長計画。過去実績の売上CAGR約22.3%、営業利益CAGR約20.2%を背景に、官民連携・介護・クロスユース拡大で今後3年は二桁成長期待。

2. 成長ドライバー別の分析

SOMPO等とのアライアンス／資本業務提携による流入拡大

• 2026年1月にSOMPOホールディングスと資本業務提携（第三者割当・自己株処分）を実施し、保険・介護チャネルへの案内が本格化。
• 提携によりSOMPOの介護・保険顧客層へ終活サービスを展開、オフラインからの送客と高ARPA案件の獲得が見込まれる。
• H1では官民協働（自治体）売上+34.1%、介護売上+59.2%と提携・オフライン強化の効果が顕在化。

クロスユース（複数サービス利用）の加速とデータ活用

• 年間約20万件、累計約270万件の紹介データや63万件超の会話音声データをもとにAIで見込み抽出、送客ROIを改善。
• クロスユースは第2四半期で1.64億円（前年同期比+69.3%）、第1四半期は1.84億円（+85%）と急拡大中。
• システムリプレイス・共通DB構築とAIネイティブ開発でLTV向上と広告ROI改善を目指す。

サービス拡充（介護・自治体・M&Aでの横展開）

• 介護（斡旋）でオフライン営業強化により成約数大幅増。H1の介護成約数は前年同期比+30.5%、売上+59.2%。
• 自治体向け「終活べんり帳」等によるオフラインチャネル拡大は提携自治体数が増加（合計約543自治体で拡大中）。
• 既存のお墓・葬祭に加え、樹木葬等のM&A（例：2026年7月に株式会社366を取得）で商品ラインナップを強化。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近の企業計画は2027年1月期売上10,500百万円（+26%）、営業利益1,700百万円（+46%）で、H1進捗は売上43.8%、営業利益進捗約47%と順調。過去の売上CAGRは約22.3%、営業利益CAGR約20.2%の実績から、クロスユース・SOMPO協業・介護オフラインの拡大とAI活用が計画通り進めば、今後3年で年平均20%前後の売上成長、利益率改善が現実的なシナリオとなる。

4. 課題・リスク

• 提携効果の織り込み過程での想定未達（SOMPO連携や自治体提携の商談・運用遅延）による成長鈍化リスク。
• M&A・PMI失敗や買収企業の負債・営業課題、のれん償却・減損コストの発生。Q2時点でののれん増加などに注意。
• 広告費や人的投資、AI・システムリプレイス投資の先行コストが利益を押し下げる可能性。短期のマクロ悪化（消費落ち込み）で葬祭需要や有料サービスの抑制も懸念。
• 配当方針（配当性向100%または1株20円いずれか低い方）は株主還元を重視する一方、成長投資余力と配当維持のバランスが課題。

5. 総括

高い自己資本比率（約75%）と潤沢な現預金を背景に、SOMPO提携・自治体網・介護拡大・AIによるクロスユースで短中期の二桁成長が期待できる。一方、提携・M&Aの実行リスクと投資先行で短期変動もあり、進捗確認を重視した投資判断が必要。