1. 成長期待のポイント

白馬を中心とする高標高リゾート群と積極的な降雪機・索道リニューアル投資、グリーン期延長とインバウンド回復、DX（NSDキッズ等）で来場者数と単価向上を図り、今後3年は年率約7〜9%の売上成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

降雪対策と索道設備リニューアル（競争力の強化）

• 人工降雪機増設で暖冬リスクを低減し、シーズン早期化・ロングコース化を推進→集客量の安定化を想定。
• 白馬岩岳の新ゴンドラ実績や八方尾根・つがいけ等の索道更新計画で輸送力・快適性向上→繁忙期の滞留緩和と単価UPに寄与。
• 設備投資に伴う減価償却増で短期利益率は圧迫されるが、中長期で来場者増・付加価値を通じた収益改善を見込む。

インバウンド回復＋グリーンシーズン強化（需要拡大と通年化）

• 直近シーズンのインバウンドは過去最高（+約23% YoYの増加）で白馬エリアが牽引。訪日観光客増は追い風。
• グリーン期（展望テラス、大型遊具、キャンプ等）を強化し、ノンスキーヤー需要を取り込み通年売上比率を高める（既にグリーン売上構成は拡大中）。
• 宿泊キャパ不足を不動産開発で補完する計画（シャレー開発等）により、受入能力と滞在消費の底上げを図る。

DX・会員施策・アライアンス（顧客囲い込みと横展開）

• NSDキッズプログラム（会員数4.4万〜4.8万）で将来顧客を育成、目標は10万人へ拡大。キッズ来場は既に全体の重要割合に。
• EC・チケッティングの多層価格化や株主優待のデジタル化で単価最適化・再来場率向上を目指す。
• NSDアライアンスで他スキー場へ営業支援・共通購買を展開し、業界内のシェア拡大と安定収益源を確保。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準期（2026年7月期：売上約115億、営業益約23.7億）から、会社が掲げる中期目標（2028年7月期：売上135億、営業益27億）に基づくと、今後2年間で売上は約17%増、年率約8%成長が見込まれる。設備更新や降雪投資で来場者数とウィンター単価を押し上げ、グリーン期の拡大・インバウンド増加が寄与。3年目はリニューアル効果定着で成長鈍化リスクはあるが、通年化で継続的な売上底上げが期待される。

4. 課題・リスク

天候変動（暖冬・異常気象）は来場者と収益を大きく左右。索道・宿泊・運営安全の不備はブランド毀損リスク（既に致命的事故の発生事例あり）。大型投資に伴う借入増（資金調達コスト上昇）と減価償却増加は短期の利益率圧迫を招く。インバウンド依存度が高まると外需減速や渡航制限の逆風に脆弱。開発・M&AやDXの実行遅延も成長シナリオの阻害要因。

5. 総括

高標高リゾート群と設備投資、グリーン期強化・DX施策により来場者数と単価の同時改善が期待でき、今後3年は年率約7〜9%の売上成長シナリオが現実的。ただし天候、投資負担、運営安全が実行と信頼回復の鍵であり、これらの管理状況を定期的にチェックすることが投資判断上重要である。