1. 成長期待のポイント

HEARTROID等3D事業の拡大、CT装置・スキャンサービスの拡充、鋳造事業のコスト最適化とEV/FA向け需要で営業利益改善が期待される。売上は横ばい〜緩増、営業利益は回復・拡大見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

3Dプリンター事業（HEARTROID と出力サービス）

• HEARTROIDが国内外で受注拡大し第4四半期に伸長（決算短信、業績説明資料）。
• 出力サービスは造形バリエーション拡張と営業力強化で工業向け受注基盤を固めつつある（事業計画資料）。
• 装置販売・材料分野の拡大で、受託中心から高付加価値販売へポートフォリオ転換を狙う（資料：事業計画、p51–53）。

鋳造事業の採算改善とEV／FA需要

• EV化・車体軽量化でアルミ・非鉄鋳造需要の中長期拡大が想定（事業計画資料：アルミ使用量の増加等）。
• 同社は大型鋳造（ギガキャスト等）対応や品質管理強化で量産受注を目指すが、技術習得とコスト適正化が鍵（決算短信：鋳造でのコスト超過が減損要因、p4–6）。
• 受注ポートフォリオの多角化（FAや産業機器向け）で環境変化吸収を図る（説明資料）。

CT事業とアフターマーケット／協業による拡張

• 産業用CTスキャンの周知・啓蒙や初回無償スキャンなどで導入推進、検査・選別ニーズ取り込みを継続（中間決算短信）。
• CT装置販売と受託スキャンの相乗効果により、装置販売が回復すれば高付加価値収益源となる（事業資料p33–39）。
• アルケリス等との業務提携で販路・技術のシナジー創出を模索（事業計画資料p52–60）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社想定（2026年）では売上約3,020百万円、営業利益205百万円（営業利益率6.8%：事業計画資料）。基準シナリオ：売上は受注変動と鋳造回復の混在で年率0–5%レンジ、営業利益は採算改善で年率20–30%の上振れが見込める。例：2026営業利益205→2027約260→2028約340百万円（マージン改善とHEARTROID/CTの寄与想定）。上振れはHEARTROIDの海外展開加速と鋳造量産化、下振れは鋳造コスト超過・受注遅延。

4.課題・リスク

• 鋳造の技術難度による製造コスト超過再発（2025年に減損計上、減損1,319百万円・当期純損失1,263百万円：決算短信p11）。
• 自動車メーカー等のプロジェクト遅延や受注集中による売上変動リスク。
• 3D導入の顧客内製化進展やCT装置販売の回復遅延で成長が想定より遅れる可能性。
• 資金調達・借入返済負担と設備投資の優先順位（中期での追加投資が必要な場合の財務負荷）。

5. 総括

短期は鋳造の採算改善が業績回復のカギ、並行してHEARTROIDとCTの収益化が進めば営業利益拡大が見込める。売上成長は緩やかだが、マージン改善が実現すれば3年で目に見える利益回復が期待される。投資家は「鋳造のコスト適正化進捗」「HEARTROID受注動向」「CT装置／受託の回復」を注視すべき。