1. 成長期待のポイント

エキサイトはメディカル（ONE MEDICAL）とSaaS・DXの拡大、既存のプラットフォーム／ブロードバンド安定収益を合わせ、2027年度ガイダンス売上+11.1%（12,000百万円）から中期目標EXCITE300（2028年 売上155億円）達成で高成長化が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

メディカル事業（ONE MEDICAL）の拡大

• 診療科目拡大で2026年度の通期メディカル売上は約2,874百万円と急成長しており、2027年1Qも増収（635百万円、YoY+10.3%）。
• オンライン診療＋医薬品卸など複数収益源でLTV向上が見込まれるが、顧客獲得コスト（CPO）管理が重要。
• 会社方針は当面ユニットエコノミクス優先で広告投資をコントロールし、改善後に効率良く再投資する戦略。

SaaS・DX（FanGrowth／Sharely 等）の成長

• SaaS事業のARRは656百万円（YoY+40.9%）と高成長。Q1でSaaSの黒字化を達成、DX側もAI駆動でコスト効率改善。
• ARR拡大はストック化収入による利益率向上に寄与し、中期での営業利益貢献が期待できる。
• 大手企業向けのDX・SaaS商材の拡販でスケール効率が効きやすく、契約拡大が収益成長を下支え。

プラットフォーム＆ブロードバンドの安定キャッシュ創出

• プラットフォーム（メディア／カウンセリング）はメディア広告単価とPV回復でQ1はメディア大幅増益。カウンセリングは高リピート（リピーター率75%）。
• ブロードバンドは10G回線とMVNOで課金会員数が増加（課金会員約63,539人、YoY+3.8%）し安定収益基盤を形成。
• 既存事業のキャッシュ創出を成長投資（メディカル・SaaS）に振り向けることでROIC向上を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年度は会社予想で売上12,000百万円（+11.1%）、EBITDA1,200百万円。中期目標「EXCITE300」は2028年に売上155億円（15,500百万円）、EBITDA23億円、営業利益16億円、親会社純利益10億円を掲げており、2026→2028年で約20%前後の年平均成長が示唆される。SaaSのARR急拡大とメディカルの拡大が成功すれば2028年に向けて利益率の大幅改善が見込め、2029年は成長継続だが成長率はやや鈍化しても収益性は向上するシナリオが最も現実的。

4. 課題・リスク

• ONE MEDICALの顧客獲得単価上昇が続くと成長投資が収益圧迫に直結。広告投資抑制は売上成長の抑止要因にもなり得る。
• メディア広告依存の回復が継続しない場合、プラットフォームの収益変動リスク。
• のれん償却やM&A後の統合コスト、競争激化（ブロードバンド・SaaS領域）による顧客獲得コスト上昇、外部経済ショック（広告市況の悪化等）も業績に影響。

5. 総括

EXCITEは既存の安定キャッシュフロー（ブロードバンド／プラットフォーム）をベースに、メディカルとSaaSで大幅成長を目指すフェーズ。短期は顧客獲得コストや広告市況に注意しつつ、中期（～2028年）のEXCITE300達成が実現すれば投資妙味は大きい。