1. 成長期待のポイント

ニチレキは公共投資の底堅さと高付加価値アスファルト製品拡販、2027年稼働予定の「つくばビッグシップ」による生産・物流強化で今後3年は増収・収益改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

高付加価値アスファルト製品の拡販

• 長寿命化・環境配慮型製品（低炭素・リサイクル製品）を拡充し、単価・利幅の改善を狙う。
• Q1でアスファルト応用加工製品の売上が前年同期比+8.4%、セグメント利益大幅増と収益ドライバー性を示唆。
• 原材料高を価格転嫁しつつ、設計・受注強化で市場定着を図る。

つくばビッグシップ（生産・物流基地）による供給力強化

• 2027年稼働を目指す大型拠点で生産のDX・自動化を推進し生産能力と品質を向上。
• 物流最適化で首都圏工事対応力を強化、納期・コスト競争力向上に寄与。
• 稼働初期の減価償却負担はあるが、中長期で収益力向上を見込む。

公共投資・国土強靭化需要の追い風

• 防災・減災、国土強靭化関連の公共投資は底堅く推移し、道路舗装需要の下支え要因。
• 受注活動と工法提案により道路舗装事業の着実な収益化を目指す。
• ただし一部地域での発注先送りなど需給のタイミングリスクはある。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の中期計画では2030年売上860億円目標（2025年比113%、5年CAGR約2.5%）とし、EBITDAは867.4億→1,130億相当（5年CAGR約5.6%）を掲げる。直近の業績計画では2027年度売上80,000百万円（+5.5%）を想定し、以降は「つくばビッグシップ」稼働と高付加価値製品拡大により年率約3〜4%の緩やかな売上拡大、EBITDAは年率4〜6%程度の改善を見込むシナリオが現実的。

4. 課題・リスク

（1）原材料（アスファルト原料・石油）価格と為替変動：中東情勢で原油高騰リスクあり。計画は原油100$/bbl（2026）→65$/bbl（以降）、為替160円を前提としており変動は業績に直結。
（2）設備投資の初期負担：つくば稼働による減価償却増で短期的にROE改善が鈍る可能性。稼働遅延や想定未達は業績圧迫要因。
（3）受注タイミング・地域偏在：一部地域で発注見合わせ事例があり、工事受注の偏りや遅延が売上先送りにつながる。
（4）流動性・在庫管理：Q1で現金減少・売掛減少が確認され、資金・債権管理の継続的な注意が必要。

5. 総括

ニチレキは公共投資の追い風と高付加価値製品＋つくば拠点の稼働で今後3年は増収・収益改善が期待されるが、原材料価格・為替と設備投資の初期負担、受注タイミングが成長実現の分岐点となる。