1. 成長期待のポイント

アース製薬は2026年度計画で売上188,000百万円（前期比+4.9%）・営業利益9,000百万円（+11.3%）を掲げ、虫ケアの安定成長、日用品（口腔・入浴剤）でのブランド強化、総合環境衛生の年間契約拡大とASEAN軸の海外展開で今後3年は緩やかな増収・利益率改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

国内：虫ケア（コア事業）の堅調推移

• 2026年上期は虫ケア出荷好調で家庭用品全体の増収を牽引（2Q家庭用品売上計97,675百万円）。
• 市場は前期比で拡大（資料では虫ケア市場は約+3%の進捗を示唆）し、当社シェア維持・拡大余地あり。
• 季節性を活かした在庫・生産最適化で収益性改善余地（廃棄ロス低減の取組み）。

日用品の高付加価値化とバスクリン統合

• 『モンダミン』リニューアルによる販売好転とプレミアムライン強化で単価上昇を狙う（口腔分野は出荷・店頭消化良好）。
• バスクリン吸収合併により入浴剤ポートフォリオを再編、生産・販管の統合でコストシナジー創出（資料上のコストシナジーは計画比実績で上回る見込み）。
• 価格転嫁も計画（9月実施で約5.6億円の利益効果想定）し、原料高の影響を織り込む対策あり。

海外（ASEAN）・総合環境衛生・M&A

• ASEAN現地法人を軸に売上拡大（タイ・マレーシア・ベトナム等で堅調、現地通貨ベースで増収例あり）。
• 総合環境衛生は年間契約件数・契約金額が増加（2025年売上341億円）、高付加価値化で安定収益源化。
• シンガポールのMarvel Clean買収等でASEAN展開を加速し、下期以降の収益基盤強化を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度は会社計画で売上+4.9%、営業利益+11.3%を想定。今後3年は（1）虫ケアの年間化・在庫効率化、（2）日用品のプレミアム化＋バスクリン統合効果、（3）総合環境衛生の契約拡大＋ASEAN M&Aで、売上CAGRで概ね+3〜6%レンジ、営業利益は構造改善で+5〜10%レンジの年平均成長が現実的なレンジと考えられる。為替・原料ショックは短期変動要因。

4. 課題・リスク

• 原料・容器・LPGなどの価格上昇（中東情勢で今期累計約10億円のマイナス想定）や需給ショックは利益を圧迫。価格転嫁の実現度合いが鍵。
• 海外（特に中東・中国向け輸出）での地政学・需給変動と為替リスク（為替感応度はおおむね1%変動で数千〜一億未満の利益影響を想定）。
• バスクリン統合やM&Aのシナジー実現のタイミング遅延、MA‑Tなど新規事業の収益化遅れが中期成長を押し下げる可能性。

5. 総括

基幹の虫ケア堅調と日用品の高付加価値化、総合環境衛生の安定契約・ASEAN展開で"安定的かつ段階的な成長"が期待される。一方、原材料高・地政学リスクとM&Aシナジー実現の確度が投資判断の分かれ目となる。