1. 成長期待のポイント

家庭用ゲーム機向け大型受託案件のパイプライン（受注済みで5億円超案件複数）とNintendo Switch 2普及の追い風、さらに土地売却による2026年度の特別利益で短期的な収益拡大が見込まれる。

2. 成長ドライバー別の分析

家庭用ゲーム機・PC向け受託開発の稼働回復（Switch2追い風）

• Nintendo Switch 2の普及で家庭用向け開発需要が増加する想定で、家庭用案件が収益の主力。
• 第3Q累計で家庭用関連売上は前年同期を上回る結果（3Q累計：家庭用等約36.9億円）。
• 既存の主要プロジェクトの終盤収益と、新規立ち上げの順次寄与で稼働回復が期待される。

大型パイプラインと新規プロジェクト（受注済み案件）

• 「受注済みで5億円以上見込まれる主要プロジェクト」が複数存在し、中長期の収益基盤を支える。
• 第2Qで新規立ち上げしたE・第3QでFを受注、これらの本格寄与は2027年度以降を想定。
• ただし海外向け大型プロジェクト(D)は一時停止中で、稼働調整が短期業績に影響を与える点に注意。

その他事業および経費構造改善（内部化・多角化）

• 教育・医療シミュレーションや3DCG等の非ゲーム案件で新規事業を模索中（現時点は仕込み段階）。
• 当初外注予定だった業務を内部リソースで対応する比率を上げ、マージン改善を図る方針。
• 家庭用カラオケ配信など既存の安定事業はあるが、新規ユーザー減少で短期的には下押し要因。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度は通期売上見通し約65.1億円（前年比▲1.9%）で、営業利益は約4.05億円（▲41.3%）と利益率が低下する見込み。ただし当期純利益は土地売却による特別利益を織り込み約7.90億円と大幅増。2027年度はE・Fなど新規大型案件の寄与で売上回復、稼働率改善に伴い営業利益率は段階的に回復。2028年度にはパイプライン成熟で安定的な増収基調（ベースケースで年平均数％〜一桁台前半の成長）を想定。

4. 課題・リスク

大型案件依存とプロジェクトの一時停止リスク（実際にDが一時停止）、レベニューシェアの変動による利益率の不安定性、スマホ運営収入の縮小、受注〜立ち上げのタイムラグによる稼働ギャップ。土地売却等の特別利益は一過性であり、これらを除いた本業の採算改善が鍵。

5. 総括

短期は土地売却による特別利益で純利益が押し上がるが、投資判断は稼働率回復と大型パイプライン（E・F等）の実売上反映、及びレベニューシェアと内部化によるマージン改善の進捗を確認することが重要。成長期待はあるがボラティリティ高め。