1. 成長期待のポイント

上期は数量増と製品価格改定で増収増益。ディスプレイ／光学材料、包装・UVインキの海外拡大とバッテリー材料の回復が揃えば、今後3年で売上CAGR約3–5%（ベース）を期待。

2. 成長ドライバー別の分析

高付加価値電子・光学材料の伸長

• カラーフィルターや光半導体向けが採用拡大し上期に堅調な実績を示す（上期売上増）。
• AR/VR向けマイクロディスプレイやCMOS用途などで需要拡大の余地が大きい。
• 単価が高くマージン改善に寄与しやすいため、収益成長の主軸になり得る。

包装・印刷（液体インキ・UVインキ）の海外拡販と環境対応

• 東南アジア・インド・トルコなどでリキッド／UVインキの拡販が進み、上期で地域比率上昇。
• 環境対応製品（省エネUV、環境配慮型材料）へのシフトが競争優位を強化。
• グローバル拠点増強によりスケールメリットとクロスセルが期待できる。

モビリティ・バッテリー材料の回復・製品多様化

• 車載向け材料はEV市況に左右されるが、欧州・中国で販売量増加の兆しあり（上期は量増）。
• 次世代（全固体、負極補助剤、ESS用途）へ展開し、採用が進めば高成長の源泉。
• ただし設備投資のタイミングと需要回復の同期が重要（過去に減損発生の実績あり）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：製品価格改定と数量増で売上CAGR約3〜5%、営業利益率は現状の約6.4%前後を維持〜若干改善し営業利益CAGRで6〜10%想定。アップサイドはバッテリー材料や高付加価値材料の採用拡大で売上CAGR6〜8%に拡大。配当は通期予想で60円（中間60円）据え置きの方針。

4. 課題・リスク

原材料（ナフサ等）価格と供給のボラティリティ、及び中東情勢による調達リスクが短期業績を左右。EV需要の停滞や設備投資遅延はバッテリー事業の想定成長を損なう。為替変動、競争激化、海外拠点の統合・運用リスクも注意点。

5. 総括

上期の好調は価格転嫁と一部数量増が背景。現時点で中期は「安定的な緩やか成長（売上CAGR3–5%）」が現実的だが、バッテリー・高付加価値材料の実需拡大が実現すれば上振れ余地大。投資は需給回復と原料価格動向を注視して判断するのが妥当。