1. 成長期待のポイント

クランチロールとの資本提携・資金調達と政府補助金活用で海外展開を加速。FY2027は調整後営業利益ベースで黒字維持→本格成長期へ移行し、FY2030売上80億・営業16億の中期目標達成を目指す。

2. 成長ドライバー別の分析

海外IP展開の加速（Crunchyroll連携）

• 2025年10月に北米で「Crunchyroll Manga」開始、海外売上はFY2026で前年比約182%増と高成長。
• 2026年9月にクランチロールを割当先とする第三者割当（調達約9.1億円）で資本提携、海外展開・ローカライズ体制を強化。
• 経済産業省のIP360等補助金採択で海外流通拡大の外部資金・支援を獲得、展開コストの一部補填が可能。

コンテンツ供給力と制作事業の拡大（IP領域の幅拡大）

• 制作（コンテンツ）事業が通期で過去最高収益、主力＋新作が好調でIP供給量拡大に成功。
• IPの横展開（アニメ・グッズ等）余地が大きく、プラットフォーム配信と制作を組合せた収益化が想定される。
• 開発側はAI駆動型体制へ移行し、技術開発売上の拡大と生産性向上を図ることで原価低減・スピード化を推進。

プラットフォーム／データ基盤・コスト競争力

• 自社設計サーバーによる低コスト&高速配信が強みで、大量配信に耐える運用優位性を保持。
• データ事業（Mangaful Base等）や外部データ連携で、どの作品をどの市場で展開すべきかの提示→マネタイズに結び付ける戦略。
• グループ再編で非中核（低収益）事業を整理し、リソースを海外IP展開とコンテンツに集中（のれん減損は発生済）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027は連結範囲変更を踏まえたレンジで売上40–42億円、営業利益4–4.8億円（調整後ベースは既にFY2026で約4.0億円）を想定。以降、海外事業の拡大と制作・データ活用で年率8–13%程度の売上成長が実現可能と見込み、FY2030目標（80億、営業16億）に向けて加速していくシナリオ。海外比率の拡大が成長の主因。

4. 課題・リスク

• 連結範囲の変動やのれん減損で業績が一時ブレる可能性（既にRomanzで減損計上）。
• クランチロールとの資本取引は対内直接投資の手続き等が前提で遅延リスク、提携効果の実現に時間がかかる恐れ。
• 海外展開は現地ローカライズやライセンス費用、激しい競争に直面。補助金や提携に依存し過ぎると外部要因で成長計画が崩れる。
• 為替、コンテンツ制作費高騰、プラットフォーム上のユーザー獲得コスト上昇が利益率を圧迫するリスク。

5. 総括

海外流通プラットフォーム強化とコンテンツ供給拡大が実効すれば3年で実質的な増収・営業改善が期待できる。投資判断は、クランチロール提携の実行度合い、海外ユーザー伸長、コンテンツ投下の採算性を注視して行うのが妥当。