1. 成長期待のポイント

中期計画「Re:Growth2028」で売上200億(2027)→223億(2029)を掲げ、FY26実績182億からの成長で、売上は3年で年率約7%成長、AI駆動開発・保守系収益拡大・M&A/人材投資が主因。

2. 成長ドライバー別の分析

AI駆動開発とソリューション事業の事業化

• 全案件でのAI駆動開発推進を掲げ、設計〜構築工程の効率化と提案増加を狙う。
• 自社AIプロダクト開発により上流提案力と高付加価値ソリューションの拡販を目標。
• 成果が出れば受注単価・マージン改善とストック型サービス化が期待される。

エンドユーザー比率・メンテナンス（SMS）拡大

• 中期目標でエンドユーザー売上比率を34%→36%に改善、Q1ではエンド比率37.6%に拡大。
• システム・メンテナンスサービス（SMS）が増収基調（Q1で+28%）、収益の安定化と継続収入増を牽引。
• 受注残高・ストック収入の拡大によりボラティリティ低下が見込まれる。

M&A・人的資本投資と財務余力

• 既にコアソフトを連結化（のれん783百万円計上）、PMIでノウハウ獲得・案件基盤拡大を進行中。
• 中期で約50億円の成長投資（AI・人材・M&A）を計画、手元資金約90億・営業CF見込み累計約30億で投資余力あり。
• 新卒採用やAIネイティブ育成によるエンジニア供給強化で実行力を高める方針。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26売上182億→FY27計画200億(+9.8%)→FY29目標223億。FY26→FY29の売上CAGRは約7%程度。短期は成長投資で営業利益率は低下（FY27目標6%）する一方、投資の効果でFY29に7%台の営業利益率回復、EBITDAはFY26:16億→FY27:14億(投資で一時減)→FY29:18億を狙う。

4. 課題・リスク

• 投資先の収益化遅延：AIソリューションやM&Aの事業化が計画通り進まないと投資回収が長期化。
• 人件費・協力会社費の上昇：積極採用や単価上昇が利益率圧迫を続ける可能性。
• のれん償却等の負担：コアソフトののれん（Q1で783百万円）や償却が利益を抑える要因。
• マクロリスク：国内IT投資の減速や顧客のDX先送りで受注・更新が停滞する恐れ。
• 統合作業（PMI）失敗や人材流出でシナジーが得られないリスク。

5. 総括

財務余力を背景にAI・人材・M&Aへ投資し、2026→2029で売上CAGR約7%を目指す成長シナリオ。短期は投資負担で利益が出にくいが、投資の実行力とAI事業化の可否が中期リターンの鍵となる。