1. 成長期待のポイント

M&A（ReNova）の連結で規模・製品ポートフォリオが拡大。2027期は連結効果で大幅増収（通期売上見通し1,946億円、営業益65億円）を見込み、技術・顧客基盤の融合で中期成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

M&A（ReNova）による事業規模拡大と技術補完

• 2026年4月取得のReNovaグループはQ1で売上129億円（樹脂加工製品事業の約31%）・営業利益5億円を計上し即時の規模寄与。
• ReNovaが持つ外装発泡・大型外装モジュール（バックドア、バンパーフェイシア等）で高付加価値製品群を獲得。
• 技術・金型・生産キャパの相互活用で受注拡大と新製品（大型外装）の早期商用化が期待される。

顧客・地域ポートフォリオの拡充（北米・インド中心）

• 既存事業は北米・日本が堅調、インドも回復基調で増産期待。一方中国は苦戦継続。
• ReNovaの取引先によりホンダ以外の有力メーカー接点が拡大し新規受注機会を増やす。
• 地域分散で収益変動の平準化が進み、北米での収益性改善が全体押上げに寄与。

ケミカル事業の収益改善と製造改革

• ナフサ高等による価格転嫁で売上増、ものづくり分野での製造原価削減により営業利益率が改善（Q1で営業利益724百万円）。
• 高機能フィルムや半導体・LED向け材料など成長用途で需要取り込み。
• 全社的なコスト改善・モデルミックス改善で利益拡大の持続性を高める。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027はReNova連結と負ののれんで一過性の上振れ（通期見通し：売上1,946億円＋45%、営業益65億円＋40%）。中期ではReNovaのシナジー実現と北米／インドの増産取り込みで有機成長加速、会社目標（2027–28年 営業利益60–70億円）に向け営業利益はFY26実績(46億円)から年率約10%前後での改善が見込まれる。

4. 課題・リスク

• 中国市場の低迷継続により既存事業の下押しリスク。
• M&A統合遅延や想定シナジー未達で期待が剥落する可能性。負ののれんは一時益であり継続収益でない点に注意。
• 取得資金を借入で調達したため財務レバレッジ上昇（自己資本比率低下、財務制限条項あり）。原材料（ナフサ）高・為替変動も収益に影響。

5. 総括

短期はReNova連結によるボリューム増と一時益で業績拡大。中期は技術融合と地域拡大で利益成長余地あり。ただし中国需要・統合進捗・借入制約が実行リスクとなるため、業績改善の「実行性」を確認できれば投資妙味が高まる。