1. 成長期待のポイント

FY26は人的投資とデータ事業立上げで一時減益を見込むが、リーン・ニシカタの子会社化による高度分析力獲得、HRテックのSaaS拡大、海外展開と追加M&AでFY27〜FY28にV字回復・高成長化を期待。

2. 成長ドライバー別の分析

データ分析事業（AIデータエージェント）

• FY26に新規立上げを本格化し、事業計上目標150百万円を設定（FY26計画）。
• 2026年1月にリーン・ニシカタを子会社化（高度な分析技術と人材を獲得）し、AIエージェント×専門家のサービス提供を狙う。
• 国内ビッグデータ／アナリティクス市場は成長期（資料上は2028年に向け倍増の見通し）、高マージン化とストック収益化による収益率改善余地大。

HRテック（SaaS）拡大

• FY25売上174百万円、FY26計画200百万円（+14.9%）と成長トラックにあり、将来的に売上構成比10%目標を掲げる。
• 在席管理「せきなび」や従業員調査「ASQ」など複数プロダクトでリサーチ顧客へのクロスセルが可能。
• SaaS化によりストック収益比率・継続率向上で安定収益化と利益率改善が期待できる。

コアのリサーチ事業＋海外展開・M&A

• リサーチ事業が収益基盤（FY25連結売上の大部分）。業界別組織化で主要チャネル（調査会社・代理店・事業会社）からの受注回復中。
• 成長市場であるアジア・太平洋へ営業強化、海外売上比率維持・拡大を目指す（海外は成長余地あり）。
• 自己資本比率や手元資金が厚く（手元資金10億円超想定等）、戦略的M&Aでデータ／エンジニアリソースを取り込む余地が大きい。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26は投資期で通期売上4,700百万円（+6.4%）・営業利益200百万円へ減益計画。FY27はデータ分析事業とHRテックの本格寄与、既存リサーチの回復で売上成長と利益率回復を想定（部分回収期）。FY28にはAIプロダクト化とM&A効果で非連続成長が見込みやすく、売上伸長率は中期で年率一桁台〜二桁、営業利益率は投資回収により改善へ向かうシナリオ。

4.課題・リスク

• データ分析事業・AIプロダクトの市場受容と商談化が遅れると収益化が後ずれ。
• M&A／PMI失敗や人材流出で想定シナジーを獲得できないリスク。
• リサーチ市場の外部環境（顧客の内製化、景気後退によるマーケ費削減）で受注変動が生じる可能性。
• 外注費率や採用コスト上振れで短期的に利益率が圧迫される懸念。

5. 総括

投資フェーズのFY26を経て、データ分析（AI）とHRテックの拡大、戦略的M&AでFY27〜FY28にV字回復・高利益化を狙う銘柄。実行力（事業立上げ・PMI・営業拡大）の達成が投資リターンの鍵。