1. 成長期待のポイント
2026年通期予想は売上880,000百万円・営業利益70,000百万円（対2025年+8.9%/+18.9%）。EVAL（エバール）やジェネスタ、歯科材料、活性炭などの成長製品が牽引し、今後3年の売上CAGRは概ね5〜7%を想定。
2. 成長ドライバー別の分析
成長製品ポートフォリオの拡大（EVOH/エバール、ジェネスタ、歯科材料、活性炭）
- EVALや自動車・食品包装向けの需要堅調で販売数量増、グローバル供給体制でシェア取り込み。
- 耐熱性ポリアミド「ジェネスタ」や歯科材料は欧米中心に拡販、メディカル設備増強で供給能力向上。
- 活性炭は需要底堅く価格改定を実施。米国での再生炭生産能力増設を決定（2028年1Q稼働予定）で中長期増収期待。
供給力・価格転嫁とセグメント最適化
- グローバル供給体制を活かした顧客取り込みが奏功（ポバール等）。価格改定の進展が収益改善に寄与。
- セグメントの組織改定で「エレクトロニクスマテリアルズ」を機能材料へ移管し、成長領域を集約。
- 在庫評価差や原燃料高騰の影響もあるが、価格転嫁や営業品目シフトでマージン改善余地あり。
財務・経営施策（投資・自己株買い・中期方針）
- 研究開発・設備投資を継続（建設仮勘定の増加、H1で有形無形投資大）。成長投資が中期の基盤。
- 自己株式取得・消却を実施しEPS支援。配当は創立100周年の記念配当含め高還元姿勢。
- 中期経営計画「PASSION 2026」に沿い、成長・拡大事業へリソース集中で収益基盤強化を図る。
3. 今後3年の業績成長イメージ
前提：2026年会社予想 売上880,000百万円 営業利益70,000百万円。ベースケースは製品ミックス改善と価格転嫁で2026→2028の売上CAGR≈5〜7%。数値イメージ（百万円）：2026 880,000 / 70,000 → 2027 924,000～940,000（+5～7%） / 営業利益約77,000～84,000 → 2028 970,000～1,005,000（累積） / 営業利益約85,000～92,000。営業利益は高付加価値製品比率上昇でOPCAGRは8〜12%余地。
4. 課題・リスク
- 原燃料・エネルギー価格上昇や中東情勢による供給網混乱がコストと販売に影響。価格転嫁に時間がかかる恐れ。
- 中国や欧州の需要低迷、顧客プロジェクト遅延（例：中東情勢の影響によるプロジェクト延期）が下押し要因。
- PVBなど一部製品は競争激化で数量減少リスク。大型投資（海外増設）や設備稼働が計画通り進まないと回収遅延。
- 為替感度が大きく、想定為替（USD159円等）との乖離は業績に直結。自己株取得による資金余力低下も注意。
5. 総括
クラレはEVAL、ジェネスタ、歯科材料、活性炭といった高付加価値品で構造的な成長が期待でき、2026年は明確な回復局面。だが原燃料・供給リスク、地域別需要の脆弱性、競争激化を注視し、製品ミックス改善と価格転嫁の進捗を確認することが投資判断の鍵となる。