1. 成長期待のポイント

Q1好調を受けFY2027会社計画は売上2.83兆円、事業利益1,600億円。炭素繊維・機能化成品・水処理・ヘルスケアが主導し、IGNITION 2028で収益性・ROIC改善を目指す。

2. 成長ドライバー別の分析

炭素繊維複合材料の拡大

• 航空・宇宙用途の回復とスポーツ・一般産業の回復でQ1売上が+34.1%、事業利益+71.3%と高成長を示す。
• 需要増に伴う量産拡大と高付加価値製品へのシフトで粗利改善が期待できる。
• 供給体制強化と量産効果で中期的に売上・利益双方の拡大が見込まれる。

機能化成品（樹脂・フィルム・電子材料）の回復

• フィルム（MLCC等）や光学用途が堅調、Q1で事業利益は大幅改善（+69%水準）。
• 原料高はあるが、価格転嫁とコスト改善でマージン回復を図れる構造。
• 電子情報材料は中国パネル低迷リスクがあるが、パワーインダクタ等の新需要で下支え。

水処理・ヘルスケアの安定収益化

• 逆浸透膜の中東大型案件や米州での販売堅調でQ1事業利益は+126.6%の急伸。
• 医療分野は高付加価値品へのシフトとコスト削減で収益性改善余地あり。
• 統合セグメント化により提案力向上とシナジー創出が期待される。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：売上CAGR約7% → FY2026(2.585兆)から3年後に約3.17兆円、事業利益CAGR約10% → 約1,89-1,90億円規模。ボラティリティ大きい中でFY2027会社計画（売上2.83兆、事業利益1,600億）を踏まえ、炭素繊維・機能化成品・水処理・ヘルスケアが寄与し年率中位の増収増益軌道を想定。

4. 課題・リスク

• 中東情勢等による原燃料価格高騰・供給制約が利益を圧迫。
• 中国の需要低迷（パネルや電子部材）が電子材料セグメントの業績を下押しする可能性。
• 為替変動（円高）や過去の設備減損・子会社の収益悪化リスク（バッテリー関連等）が再発すれば業績下振れ。
• IGNITION 2028の構造改革・投資実行が遅れるとROIC改善が達成困難。

5. 総括

Q1の強い回復が確認でき、FY2027計画は達成可能性が高いが、原料・為替・中国需要の不確実性が業績幅を左右。セクター別の成長着実度とROIC改善の進捗が投資判断の鍵。