1. 成長期待のポイント

国内のインバウンド回復とランニング／ハンズフリー等高付加価値商品の需要強化、GRANDSTAGE・複合業態の積極出店で売上は安定成長。会社予想（2027年2月期：売上＋5.9%）を下地に、今後3年は年率約5%前後の売上成長を見込む。

2. 成長ドライバー別の分析

店舗戦略（業態拡大と複合出店）

• 都心の最新「GRANDSTAGE」や「ABC‑MART SPORTS」「OSHMAN'S」など多業態・複合出店で客層を広げる施策を継続。
• 直近の出店・改装実績は増床や業態変更を含め積極的（四半期で新規出店13店・改装等25店）で、店舗数は約1,500店規模を維持・拡大。
• 既存店の改装・増床で既存店売上の回復（既存店＋6%台の増収）を実現しており、出店投資がプロフィットに繋がりやすい構造。

商品ミックス（スポーツ・高付加価値品）

• ランニング／ウォーキング等健康志向品や、着脱性が高いハンズフリー、ナショナルブランドの高単価スニーカーで客単価上昇を狙う。
• スポーツアパレルや小物の品揃え強化により一人当たり購入単価向上の余地がある（EC含むクロスセル効果）。
• Q1ではスポーツ系・ウェアの伸長が顕著で、カテゴリー拡充が収益性向上に寄与。

海外成長（韓国・台湾中心の回復）

• 海外（韓国・台湾）での回復が進んでおり、直近四半期は海外売上が二桁増（海外＋10%程度）と回復基調。
• 韓国では業態最適化（GRANDSTAGE4.0等）を進め、台湾は大型モール中心に堅調推移。海外店舗数は約390店規模で拡大余地あり。
• 為替（円安追い風）とインバウンド需要により短中期で海外貢献度が増すシナリオが現実的。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社想定（2027期）売上4,008億円（+5.9%）をベースに、国内の既存店改善＋出店、商品ミックス改善、海外回復が続けば、保守的な想定で年平均売上CAGR約4–6%、営業利益はコスト増を吸収しつつ3–5%程度の年率成長が見込まれる。好条件（インバウンド急回復・海外加速）の場合は売上CAGR6–8%、営業利益CAGR6%超のシナリオも想定可能。

4. 課題・リスク

• マクロ（地政学リスク、物価高・賃金上昇）により消費が冷え込むと客数・客単価が下押しされるリスク。
• 韓国や米国など海外市場の政策リスク・競争激化で期待どおり回復しない可能性。
• 為替変動（円高）はインバウンド需要と収益に悪影響。さらに原材料・物流コスト上昇は粗利を圧迫。
• 出店・改装投資の回収遅延や、複数業態展開による店舗間のカニバリゼーション、ECとの連携失敗も懸念。

5. 総括

既存店改善、業態多様化、海外回復を背景に安定した中期成長（売上CAGR概ね4–6%）が期待される一方で、マクロ要因と海外展開の不確実性が重要な見極めポイント。投資家は出店投資のROIと海外の収益回復の実績を継続的に確認すべきである。