1. 成長期待のポイント
アイティメディアはM&A（マジセミ、ピイ.ピイ.等）と発注ナビの加盟拡大、BtoC広告単価回復、データ／リサーチ領域展開で今後3年は売上・利益ともに二桁成長シナリオが現実的。FY27計画は売上9,200百万円（+10.7%）、調整後EBITDA2,200百万円（+13.9%）。
2. 成長ドライバー別の分析
M&Aとグループ拡張（デジタルイベント／リサーチの取り込み）
- 2026年にマジセミを子会社化（取得対価約2,050百万円、のれん約1,791百円暫定）、Q1でデジタルイベント収益に160百万円寄与。
- ピイ.ピイ.コミュニケーションズの連結でリサーチ・アドバイザリー収益を獲得し高付加価値領域へ拡張。
- 中期投資枠50〜80億円を掲げ、追加M&Aでスケールとデータ基盤強化を目指す。
発注ナビとBtoBリードジェンの成長
- 発注ナビの加盟社数はQ1時点で約9,000社へ拡大（成長継続）、リードジェン会員は約140万。
- 発注ナビへの広告宣伝投資により中長期の顧客基盤・収益拡大を想定。
- リードジェン＋デジタルイベント（マジセミ統合）でBtoBの売上拡大と高マージン化を図る。
BtoC広告改善とデータサービス化
- Q1でBtoC売上が+51.3%、CPMは401円→612円（+52.5%）と広告単価が大幅改善。
- CMS刷新やUI改善で収益効率向上、動画などフォーマット拡張で収益源の多様化。
- 「Campaign Central」やインテントデータ提供などデータ商材を通じて媒体売上を超えるサービス課金化を進行。
3. 今後3年の業績成長イメージ
短期（FY27）は既存改善＋新規連結寄与で売上9,200百万円、調整後EBITDA2,200百万円を計画。中期（〜FY29）はM&Aと発注ナビ・マジセミのシナジーで売上・EBITDAの複合成長を想定し、目標EPS140円（FY29）を目指す。全社として年率で概ね10〜15%の売上成長、EBITDAはそれ以上の拡大が見込めるシナリオが現実的。
4. 課題・リスク
- AI検索などプラットフォーム変化で一部BtoBコンテンツの検索流入が減少するリスク（既報）。編集・SEO対策が必須。
- M&Aの統合リスク（のれん、暫定評価、アドバイザリー費用）と一次的コストが利益を圧迫する可能性。
- 広告市場変動や大手顧客のマーケ予算鈍化でARPAや受注が低下する懸念。資金繰りは配当とM&Aで変動しやすい点も注意。
5. 総括
保有するテクノロジー領域のデータ資産と直販力、発注ナビ・マジセミ等の買収で成長機会は明確。短期は連結効果と広告単価回復で上振れ期待、ただしAI検索影響やM&A統合の実行リスクに注視する必要がある。投資判断は統合の進捗と四半期ごとの収益性改善を確認してからが妥当。