1. 成長期待のポイント

公共投資の安定、製品事業の収益改善、MWD/Wattway等の技術とDXによる生産性向上で、会社計画（2027通期売上130,000百万円・営業6,000百万円）達成なら今後3年は緩やかな増収増益が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

公共投資・大型受注と受注残の積み上げ

• 防災・維持更新を中心とした公共投資が底堅く、受注高は130,134百万円（2026年度）と堅調。
• 次期繰越（バックログ）が増加しており着工・売上化で安定的な売上基盤に寄与。
• PPPや大型案件獲得で一時的な売上拡大やマージン改善のチャンスあり。

製造販売・環境事業の拡大と製品ポートフォリオ

• ECOバインダーや常温補修材、コールドミックス等の新製品で付加価値化を推進。
• 2026年3月期の製品部門売上は47,028百万円、セグメント利益は3,835百万円（前年+10.7%）と収益改善。
• Q1でも製造販売の売上・利益が増加（売上11,412百万円、セグメント利益557百万円）しており拡販余地あり。

R&D（太陽光舗装・MWD plus等）とDXによる生産性改善

• 太陽光発電舗装「Wattway」、走行中給電、MWD plus等が中長期の差別化技術。
• 施工DX・生成AIによる現場効率化で人手不足の影響を緩和し、粗利益率向上に寄与。
• 成長投資目標は3年間で150億円以上、累計投資の進捗は約37%（現時点で約55.7億円投資済み）と積極投資を継続。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想通りなら2026→2027は売上+7.1%（121,327→130,000百万円）、営業利益は5,788→6,000百万円。公共投資と製品売上の拡大、DXによる生産性向上が継続すれば売上は年率中下位の一桁成長（想定で年率約3〜6%レンジ）の可能性。研究開発・商用化の進展が加速すれば上振れ余地あり。

4. 課題・リスク

• アスファルト等原材料・エネルギー価格の変動でコスト圧迫、価格転嫁の遅れが利益を圧迫。
• 人手不足と受注競争激化に伴う工事採算悪化リスク。粗利益低下は即業績影響。
• 新技術（Wattway等）の商用化時期・採用拡大が遅れると中期成長シナリオが毀損。
• 高配当（90円／株・配当性向100%基準）と自己株式政策は株主還元は良いが、再投資余力を圧迫する可能性。

5. 総括

公共投資という安定需要＋製品事業の収益改善、DX/R&Dによる差別化で「守りながら増やす」成長シナリオ。短期は原材料価格と受注実行の着実さが鍵、着実に利益率改善が見えるかで投資妙味が高まる。