1. 成長期待のポイント

地方創生（コルディアーレ農園）のリカーリング拡大、在宅医療の収益性改善、IoT子会社のリカーリング急成長により、今後3年で年率約25〜30%の高成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

地方創生（コルディアーレ農園）のストック化収益

• 月額課金型のリカーリング売上が主力で、FY25年次換算のリカーリング約30.3億円からFY28で50億円超を目標としている。
• 利用企業数拡大（FY25→FY26で利用企業数＋約22%）と1社当たり単価上昇でストック収益が積み上がる構造。
• 農園数・総区画数の拡大で受入人数を増やし、法定雇用率引上げ（2.3→2.7%）で企業側需要追い風。

在宅医療（訪問看護／訪問診療支援）の収益改善

• 訪問看護での利用者継続率・訪問件数増加により売上基盤を強化。FY25期末利用者約2,297人を起点に拡大を図る。
• 拠点の統廃合・固定費見直しで早期黒字化を狙い、FY28在宅医療売上目標は約28.2億円（会社公表値）。
• 医療機関向けの訪問診療コンサルで連携医療機関を増やし、紹介経路を安定化させることで顧客獲得コストの低減が期待。

IoTソリューション（ショウタイム24）のリカーリング拡大

• スマートロック等の無人内見システムでリカーリング比率約65%のストック型収益を確立。
• 連結化後BtoBマーケティング強化でリカーリングが1年で倍増。FY25：月次約950万円（年換算約1.13億円）→FY28目標は大幅拡大を想定。
• 大手顧客深耕により1社当たり年間単価上昇、短期で黒字化（会社計画ではFY27でのIoT黒字化を掲げる）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の中期計画はFY26（開示基準）売上6.4億円台からFY28に約106.6億円（10.66億円）規模を目指す構成で、直近提示目標では2年で売上約1.65倍（年率約28%）の成長が必要。内訳は地方創生が売上伸長の主軸（FY28目標約68.2億円）、在宅医療で収益回復、IoTで高伸長を取り込むシナリオ。市場TAMとして障がい者雇用領域は約1.4兆円、精神科在宅医療領域は約4兆円 程度のポテンシャルが示されており、取り込み余地は大きい。

4. 課題・リスク

• 規制・ガイドライン風評：農園型の雇用支援は厚労省等の注視対象となり得るため、運営実態やガイドライン変更で事業モデルに制約が発生するリスク。
• 人材確保・生産性：看護師など有資格者の採用・定着が成否を左右。採用遅延や生産性低下は在宅医療の黒字化を遅らせる。
• 需要・解約動向：法定雇用率引上げで需要拡大は想定されるが、解約率上昇や企業側の価格受容性によるARPA低下で収益成長が鈍化する懸念。
• キャッシュと投資バランス：農園・拠点投資やIoT拡販投資の資金使途管理次第で財務負担が拡大する可能性。

5. 総括

コルディアーレ農園の高いストック比率と在宅医療の改善、IoTのリカーリング成長がそろえば短期での高成長（年率20〜30%）が現実的。だが規制、要員確保、解約動向が実行力の鍵で、進捗確認を前提に投資判断が必要。