1. 成長期待のポイント

SAP ECCサポート終了に伴うS/4 HANA移行需要と大手SIer経由の受注基盤、M&Aによる事業拡大で短中期は高成長が期待される（2027年は売上+21.2%計画）。

2. 成長ドライバー別の分析

SAP S/4 HANA移行需要

• 2027年のSAP ECCサポート終了を控え、移行案件の需要がピークに向かうため受注機会が増加。
• 当社は大手SIerからの委託実績が豊富で、移行プロジェクトの取りまとめや周辺システム開発で収益化しやすい。
• ただし「Fit to Standard」による開発規模縮小で単案件あたりの売上は抑制され得るため、数量で補う必要がある。

主要取引先＋M&Aでの規模拡大

• 大手SIerへの提供を中心に既存チャネルで拡販可能。主要取引先での継続受注が短期の業績支えに。
• 2026年に子会社化した企業の連結効果で2027年売上計画は5,570百万円（+21.2%）を織り込む。のれん564.8百万円計上で事業拡大を図る。
• M&Aにより人材・ノウハウ獲得が迅速に行える一方、統合コストやのれん償却負担が発生する。

人材投資とサービス体制強化（BASIS/マルチセンター）

• 要件定義など上流工程のコンサル需要が高まるため、若手採用と育成で供給体制を強化。
• BASISセンターやマルチセンター整備で複数顧客へサービス提供しスケールメリットを追求。
• 人材採用・育成コストは短期的に利益率を圧迫するが、稼働率向上で中期的に改善見込み。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度実績：売上4,594百万円、営業利益124百万円。会社計画で2027年度は売上5,570百万円（+21.2%）、営業利益192百万円（+54.6%）。中期はM&A効果・移行需要で高成長が一巡した後は成長率鈍化すると想定し、現実的なベースケースは2026→2029年で売上CAGR約12〜13%（例：2027:+21%、2028:+10%、2029:+8%）、営業利益率は約2.7%→3.4%程度へ緩やか改善するイメージ。

4. 課題・リスク

• Fit to Standard傾向で案件の開発規模縮小、単価低下リスクがある。
• 大口SIer依存が強く、相手先の投資先送りや案件遅延が業績へ直撃する恐れ。
• 財務面では借入残高が大きく（長期借入等）、のれん564.8百万円の償却費計上が利益を圧迫する可能性。人材採用費増加も短期利益の制約要因。

5. 総括

SAP移行需要とM&Aで短期的な売上拡大が期待できるが、Fit to Standardの市場変化、主要取引先依存、借入・のれん負担が成長の不確実性になり得る。投資判断は受注の質と人材稼働率の進捗を注視することが重要。