1. 成長期待のポイント

SCSKはネットワンシステムズ（NOS）買収によるトップライン拡大、SaaS型ERP「PROACTIVE」の急成長、モビリティ（SDV）など新領域の拡大で、直近は高成長。FY26計画（10/29発表）は売上約7900億円・営業利益850億円を想定していたが、上場廃止予定のため通期開示は停止。

2. 成長ドライバー別の分析

ネットワン統合によるITインフラ領域の拡大とクロスセル

• 2024年12月取得のネットワン統合でインフラ・ネットワーク事業が大幅増加し、2025年度上期に業績を押し上げ（9ヶ月累計売上563,092百万円、+46.3%）。
• 統合によるクロスセルでクラウド移行・セキュリティ・マネージドサービスの大型案件獲得が確認されている（資料の事例多数）。
• PMIでのシナジー効果（売上/受注残増、プロジェクト横展開）により短中期での収益化が期待。

PROACTIVE（ERP SaaS）とデータ/AIプラットフォームの伸長

• PROACTIVEは想定を上回る成長を実現し、非財務領域機能・AIダッシュボードを順次投入。SaaS化で反復収益とマージン改善が見込まれる。
• スケール目標として「売上計画 2,000億円（グループの成長計画内）」が掲げられており、中核成長エンジン化を狙う。
• JPX等データ連携、生成AI・エージェント整備で高付加価値サービスを拡充しARPA上昇の可能性。

モビリティ（SDV）・デジタル新事業の中長期育成

• SDV向けソフト開発、V-ECU/生成AI活用の検証で受注基盤を構築。短期収益寄与は限定的だが中期での高い成長貢献を想定。
• 「ファブレス×水平分業」やパートナーエコシステムでスピード開発を実現し、OEM/Tier1との共創が進行中。
• 事業の横展開（スマートシティ、OT連携）で将来の高付加価値案件を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近はNOS統合効果で大幅増収（YTD売上563,092百万円、+46%）を実現。今後3年は（1）統合後のクロスセル・コスト効率化でインフラ事業の安定寄与、（2）PROACTIVEのSaaS拡大で継続的な高マージン化、（3）モビリティ等の新規事業が段階的に寄与し、グループ売上は高台（数年で数％〜二桁％台の年成長）を維持するシナリオが妥当。なお公表の通期数値（7900億円規模）は買付・上場廃止の影響で参考値扱い。

4. 課題・リスク

• 上場廃止（公開買付）による情報開示の縮小と企業統治・市場評価の変化で透明性が低下するリスク。
• PMI失敗や顧客引き上げ遅延で期待シナジーが想定より落ちると利益率悪化。統合コストや非支配持分取得費用が短期キャッシュを圧迫。
• PROACTIVEやモビリティの商用拡大が想定より遅れる、または競合により価格競争が激化した場合、中期での成長加速が抑制される可能性。
• マクロ（景気・為替）や大口顧客のIT投資抑制は受注・収益に影響。

5. 総括

SCSKはNOS買収による即効性のある売上拡大と、PROACTIVEのプラットフォーム化で中期の収益基盤強化が期待される。上場廃止プロセスが進行する点を踏まえ、統合シナジーの実現度とPROACTIVEのSaaS化進捗が投資判断の肝となる。