1. 成長期待のポイント

スポーツクラブの会費改定と既存店施策で安定成長、ホテルはインバウンド回復で拡大余地あり。不動産は売却影響で変動するが資産活用とコスト改善で3年は横ばい〜緩やかな増収基調を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

スポーツクラブ事業の収益安定化と会費改定

• Q1は売上3,172百万円で前年同期比+2.3%、店舗数95店と規模安定。
• 会員定着強化（接客・スタジオ・女性向けマシン導入）と価格改定の効果でARPU向上余地あり。
• 省エネ・省人化投資（LED・高効率ボイラー・顔認証ゲート）で運営コスト低減を図り利益率維持。

ホテル事業の稼働回復（インバウンド依存の改善）

• FY2026はホテル売上12,274百万円（前年比+15.2%）だが、直近Q1は既存36店の稼働81.6%（前年同期比▲2.5pt）でやや減速。
• OTA露出強化や朝夕食見直し等で受入環境を整備し、インバウンド回復時に需要取り込みが可能。
• 客室単価や稼働の回復が進めば短期間で収益拡大に直結する構造。

資産運用・コスト管理による利益体質強化

• FY2026の営業利益率は高水準（営業利益7,472百万円／売上27,595百万円＝約27%）と収益性が高い。
• 不動産売却の反動で売上変動あり（不動産売上は期により大幅変動）が、保有資産の賃貸運用で安定収入を確保。
• 自己株取得や財務調整を実行、キャッシュ管理・借入の見直しでROE向上を狙う一方、短期の現金減少に注意。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：全社売上は横ばい〜年率0–3%成長。スポーツクラブは会費改定と定着施策で緩やか成長、ホテルはインバウンド回復次第で変動。営業利益はコスト削減と高マージン事業構造で横ばい〜微増。ブルケース（インバウンド復活）：売上CAGR3–6%、営業増益。ベアケース：インバウンド低迷や会員流出で減収。

4. 課題・リスク

• ホテル事業はインバウンドや地域景気に敏感で、回復遅延は収益に直撃。需給変動で客室単価・稼働が不安定。
• スポーツクラブは人口動態・競合増加で会員数確保が課題。会費引上げの受容度も鍵。
• 不動産の売却益依存や一時項目で業績がブレる点、自己株取得など財務政策による現金減少・資本配分の機会費用もリスク。
• 為替・資源価格上昇や金利上昇はコスト・借入負担に影響。

5. 総括

安定した高営業利益率を基盤に、スポーツクラブの会費改定効果とホテルのインバウンド回復が実現すれば今後3年は横ばい〜緩増が期待される。ただしホテル需要の不確実性と不動産関連の業績変動が短期見通しの鍵。