1. 成長期待のポイント

中期計画（2025–2028）に基づく旗艦店リモデル、デパ地下・体験型施設強化、地域店の価値提供化、および内装・不動産等の非百貨店事業拡大で3年程度で緩やかな収益改善が期待される。一方、直近はFY2027業績予想で減収・減益見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

旗艦店（あべのハルカス）リモデルと体験型集客

• 菓子・惣菜売場の大改装で来店頻度向上を狙い、食料品（高回転・高利益）で収益性改善を図る。Q1で食料品改善が牽引した点はポジティブ。
• あべの店内にEXPO公式ストアやスポーツブランド導入、隣接HoopにCAPCOMIXなど体験型施設を導入し、滞留時間と購買単価向上に繋げる。
• フラッグシップでの成功がグループ集客力と外商（VIP）強化に波及すれば、マージン改善の源泉となる。

地域店・外商・免税（インバウンド）強化

• 地域店で「価値提供型」への転換（Hands、マリメッコ等の導入）により固定客・新規顧客を取り込み、駅前立地の強みを維持。
• 外商事業でVIPカードや近鉄グループの顧客基盤活用を進め、単価の高い外商・免税売上の拡大を狙う。Q1は免税売上が堅調。
• インバウンド回復や円安傾向が続けば免税の伸長が期待されるが、外部環境に依存する点は留意。

非百貨店事業とコスト改善

• 内装（近創）はQ1で売上＋83.1%、営業利益＋142.1%と高伸。工事受注の好調はグループ全体の底上げ要因。
• 不動産（医療モール等）や卸・小売（中古車等）は収益の分散化に寄与するが、シュテルン近鉄の新車反動等で変動性あり。
• 店舗構造改革・運営コストのローコスト化や資本効率改善（株式需給信託等）で利益率改善を目指す。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026の連結売上125,450百万円・営業利益6,718百万円から、FY2027は会社予想で売上116,000百万円・営業利益5,600百万円（対前期減）と短期は調整局面。旗艦店改装効果・体験集客と内装・不動産の寄与が順調に進めば、FY2028–FY2029は緩やかな回復へ移行し、実行成功で年率1〜4%程度の売上回復、営業利益率は段階的改善（数百〜数千万の利益押し上げ）を期待できるシナリオが現実的。

4.課題・リスク

• 小売構造的な客数低下・EC化進展で来店需要が伸び悩むリスク。
• インバウンド（免税）や為替に業績が左右されやすく、外部環境の変動に脆弱。
• 旗艦店改装や体験施設投資の効果が想定より低い場合、投資回収が遅延。
• シュテルン近鉄などセグメント間で業績の変動性が高く、グループ全体のボラティリティが増す。
• 過年度の特別利益（名古屋店閉店の補償等）を除くベースでの収益力向上が不可欠。

5. 総括

旗艦店強化と事業ポートフォリオの分散で中期的な改善余地はあるが、FY2027の会社予想は減収減益で短期逆風。実行力（改装効果・地域店強化・非百貨部門の安定化）が鍵で、達成度次第で緩やかな成長シナリオに移行可能。