1. 成長期待のポイント

当社は在宅医療の需要拡大とレンタル・サービス収益の拡大で緩やかな増収が期待される。経営予想は通期売上15,660百万円（+0.9%）、営業利益1,980百万円（+3.2%）。

2. 成長ドライバー別の分析

在宅医療関連事業の拡大

• 直近第1四半期の在宅医療売上は1,896百万円で前年同期比+7.3%と堅調。
• 在宅酸素（HOT）・CPAPのレンタル需要が政策追い風で継続的に拡大。
• レンタル・サポート契約によりストック収益化が進み、LTV向上が期待。

医療用ガス・レンタルの安定収益基盤

• 2026年度の医療用ガス売上は約3,944百万円と高比率を占める安定柱。
• 医療用酸素・二酸化炭素の出荷は堅調で、基礎需要に支えられる。
• 価格改定やコスト転嫁でエネルギー・原料高の影響を吸収する余地あり。

事業構成再配分と財務余力（拡大・M&A余地）

• 設備工事が短期で弱含みだが、保守点検や修繕は安定収入を確保。
• 現金・預金や有価証券を厚く保有しており（現預金約11,268百万円、投資有価証券約4,117百万円）、投資余力がある。
• M&Aや地域拡大で在宅・福祉領域の商材拡充が実現すれば成長加速の余地。

3. 今後3年の業績成長イメージ

経営予想（2027年度）から想定すると短期は緩やかな成長見込み。ベースケース：年平均売上成長率約1〜3%（FY2026:15,520→FY2027:15,660を基点に横ばい〜小幅増）。ホームケアの継続成長で営業利益は年率0〜5%程度拡大の余地。積極投資・M&Aで上振れ、建築投資低迷やコスト増で下押し。

4. 課題・リスク

• 建築費高騰で医療用ガス設備工事の受注・完成工事高が減少（第1四半期は工事売上△24%）。
• エネルギー・物流コスト上昇が原価を圧迫、価格転嫁余地の限界が利益を圧す可能性。
• 人材不足・配送体制の制約がサービス拡大のボトルネックに。医療制度や診療報酬改定も収益に影響。
• ただし、自己資本比率高く配当90円維持など財務は安定しており、リスク対応力は相対的に高い。

5. 総括

在宅医療需要とレンタル収益の伸長が中核となり、今後3年は「緩やかな増収・安定利益」が見込まれる。設備工事市況とコスト動向が成長の鍵で、M&Aやサービス拡充が実行できれば上振れ余地あり。