1. 成長期待のポイント

FY25売上54,684→FY26予想59,300（+8.4%）を背景に、自治体・ヘルスケア・電力向け大型案件、生成AI・クラウド型ソリューション、M&A（システムメイク）で今後3年は年率約5–8%成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

公共・ヘルスケア・電力向けの受注拡大

• ヘルスケア大型案件や防災・減災など自治体ビジネスが好調で受注残が積み上がっている。
• 電力業向けの高セキュリティPC・ソフト販売など専門性の高い商材で安定案件を獲得。
• 受注残の増加は短中期の売上安定化に寄与（受注残は前期比プラス水準）。

DX/生成AI・自社ソリューションの強化（ArmZ X、PAPP等）

• 自社DXソリューション「ArmZ X」シリーズの展開でサブスク/保守収益を目指す。
• オンプレ向け生成AI基盤PAPPの社内PoC→顧客実装により高セキュリティ市場に差別化提案。
• 富士通グループ等との連携で商談創出と提案力強化を図り、付加価値案件比率の上昇が期待。

M&A・アライアンスとオフィス商材拡販

• 2025年末の株式会社システムメイク子会社化で公共領域の体制強化、グループシナジー創出を目指す。
• 民需向けパソコン・ソフト販売が好調で、ボリューム獲得により短期売上増に貢献。
• パートナー連携（AI、解析サービス等）でソリューションラインを拡張し継続収益化を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26は会社予想で売上約59.3億、営業利益約35.8億（百万円単位表記）と増収を見込む。中期目標（FSV2027）では最終年度売上目標550億円の数値目標が掲げられており、受注残・DX投資・自社ソリューションの拡大で3年合計では年率約5–8%の売上成長、営業利益率はコア事業の改善で横ばい～やや上振れ（約6%台）を想定する。

4. 課題・リスク

• 大型案件や公共案件の採算確保・納期遅延リスク、受注の季節偏重（第2四半期寄与）による四半期変動。
• PC等商材は価格競争・供給変動で粗利が圧迫されやすい。
• M&Aや新基盤（PAPP）導入の統合・商用化遅延、人材確保・育成コストの増加が利益率改善の阻害要因。
• 地政学リスクや顧客の投資抑制、為替・サプライチェーン変動が業績に影響。

5. 総括

事業ポートフォリオの拡充（公共・ヘルスケア・電力）と生成AI・自社ソリューションの実用化で安定的な中期成長が見込める。一方、M&A統合と商材の粗利管理、受注実行力が実績化の鍵で、投資判断はその推移を注視するのが妥当である。