1. 成長期待のポイント

ヤガミは学校向け理科学機器の改修需要、AEDの民間普及、半導体関連の国内設備投資（産業用機器）が柱。直近の会社計画は2027年4月期売上11.5億円で横ばいだが、半導体投資継続なら3年で中程度の成長余地あり。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体関連需要（産業用機器）

• 産業用機器はQ1で売上が前年同期比+14.1%と高成長を示す（環境試験装置・電気ヒーターが牽引）。
• 会社説明では国内半導体製造装置向け設備投資の活発化が継続しており、短中期の需要追い風。
• 半導体向け依存度上昇は上振れ期待を生む一方、半導体投資サイクルの変動に敏感。

学校向け理科学機器・施設改修

• 理科学機器は年度通期で堅調（2026年度はセグメント売上増、ただしQ1は工期進捗で-10.3%に落ち込むなど受注・納入タイミングに依存）。
• 学校校舎改修の長期的な波で大型受注が発生しやすく、納入スケジュールで年度業績が変動。
• 公的予算や工事進捗に左右されるため、安定性は需給タイミングに依存。

AED・保健医科機器の普及拡大

• AEDは新規案件・買替で伸長し、保健医科部門はQ1で+7.2%の増収、通期でも強めの成長（2026年度セグメント売上+13%）。
• 民間向け普及・更新需要により中期で安定した収益源となる可能性。
• ただし学校向け保健室用品は需要変動があり、成長を持続するには提案力強化が必要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

現時点の会社計画は2027年で売上11.5億円と前年並み、営業利益はやや減（2026年度2,235百万円→2027年計2,170百万円想定）。今後3年は、（A）ベースケース：市場横ばいで売上CAGR0〜1%、営業利益は微減〜横ばい、（B）上振れケース：半導体投資とAED需要継続で売上CAGR3〜5%（複数年で通期成長）、（C）下振れケース：学校改修遅延や半導体投資縮小でマイナス成長。利益率は受注構成と納入時期で変動しやすい。

4. 課題・リスク

• 受注・納入のタイミングリスク：学校改修工事や大型機械の納期遅延で四半期・年度業績が変動。
• 需要依存リスク：半導体設備投資のサイクル変動や中国・海外市場の景況で産業用機器需要が急減する可能性。
• 収益構造の課題：滅菌器・環境試験装置など海外競争と為替影響、販管費増やサービス体制整備の投資が利益率を圧迫するリスク。

5. 総括

短期は会社計画通り横ばい見通しだが、半導体関連とAEDの追い風が続けば3年で中程度の成長（年率3〜5%）が期待できる。一方、工期・需給サイクルや産業投資の変動が業績に直接影響する点に注意。