1. 成長期待のポイント

良品計画は2026年8月期通期予想で営業収益907,000百万円（+15.6%）、営業利益98,000百万円（+32.7%）と上方修正。海外（東アジア・東南アジア）好調と出店拡大、原価低減で今後3年は年率約9–11%の売上成長を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

出店拡大と海外成長

• 店舗数：2025年8月期末1,412店→2026年3Q時点1,463店と増加、国内外で開店を継続。
• 東アジア・東南アジアが高成長（第3Q累計で東アジア+29%／東南アジア+34%）でグロースを牽引。
• 北米再出店やパリ旗艦店など欧米拡大で中長期の売上基盤構築。

収益性改善（原価低減・営業効率）

• 生産体制の内製化や値下げ抑制で営業総利益率改善。2025年度営業利益率9.4%→2026年第3Q累計11.7%に改善。
• 規模拡大による販管費率低下余地と在庫・物流最適化で営業利益率の持続的向上が期待。
• ただし、2026年の政策保有株売却等の特別利益は一時要因であり、ベース利益は見極めが必要。

OMO/デジタルとESG投資（MUJI ENERGY等）

• EC復旧・会員プログラム強化（MUJI GOOD PROGRAM）でOMO施策が既存店とECの相乗効果を促進。
• 再エネ事業（合同会社 MUJI ENERGY）設立により長期の電力コスト最適化・環境価値創出が可能。ただし初期投資負担あり。
• 環境配慮商品・資源循環訴求でブランド価値向上、海外での受容拡大が期待。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年（会社予想）売上907,000百万円・営業利益98,000百万円をベースに、出店増（年数十～百店規模）と既存店回復で2027年売上約1,000,000百万円（+9–10%）、2028年約1,100,000百万円（+9–11%）を想定。これにより3年平均売上CAGRは約9–10%、営業利益率は10–11%台で横ばい～漸増を見込む（ただし特別損益除く実力値での評価が必要）。

4. 課題・リスク

• 政策保有株売却や補償金等の特別益が剥落すると成長トラック上の利益水準は下振れする可能性。
• 中国市場のスクラップ＆ビルドや各国の景気変動で既存店売上が変動しやすい。
• ECシステム障害やサイバーリスク、為替変動（円高）は収益を直撃。MUJI ENERGY等の投資は長期回収で短期のキャッシュ負担リスクあり。
• 物流・原材料コスト上昇や人件費増でマージン改善が制約される恐れ。

5. 総括

良品計画は海外成長と出店、原価改善で今後3年の売上・利益拡大が期待されるが、特別益の影響を除いた実力成長と、地域別需要・為替・大規模投資の実行リスクを勘案して投資判断するのが妥当。