1. 成長期待のポイント

リファインバースは2027年6月期の会社予想で売上高を4,464→5,800百万円(+29.9%)、営業利益を320→630百万円(+96.6%)と大幅上振れ見込み。設備投資と大手顧客獲得により今後3年で年率15–25%程度の成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

生産能力拡大と新規事業（ポリオレフィンリサイクル、蒲郡工場、RIVIC）

• 2026年にポリオレフィンリサイクルを開始、蒲郡工場へREAMIDE®生産拠点を移転し早期戦力化を推進。
• RIVICにリサイクル設備導入を進め、油化ケミカルリサイクル向け原料供給（大手化学との連携）とマテリアル供給の両面で拡販。
• FY2026で有形固定資産が+275,586千円、投資活動支出225,273千円と積極投資フェーズ。設備稼働で量産化と原価低減が期待。

資源ビジネスの受注拡大と収益基盤強化

• 資源ビジネスはFY2026で売上3,198百万円（前期比+12.2%）、受注件数は過去最高を更新。大手デベロッパー・ゼネコンとの契約増が継続。
• 収集運搬と中間処理の一括受注体制とDX化で生産性向上、セグメント利益は増加トレンド。
• 契約深耕により翌期以降の安定的な処理量拡大とスケールメリット獲得が見込まれる。

市場環境（サーキュラーエコノミー追い風・需要側の動機付け）

• 脱炭素・循環経済の流れでPCR素材需要が旺盛。再生塩化ビニルコンパウンドやPCRナイロンへの引合い増加を享受。
• 中東情勢等で化石系原料の不安定化がリサイクル需要を後押しする構図が継続。
• 大手顧客からの継続的な引合いがあるため受注→供給体制の整備が進めば受注から売上化までの速度が上がる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027会社計画は売上5,800百万円・営業利益630百万円（FY2026比 売上+29.9%、営業利益+96.6%）。以降は蒲郡工場の早期戦力化、RIVIC設備稼働、資源ビジネスの契約深耕で年率15–25%レンジの成長が現実的。ベースケース（約15% CAGR）でFY2029売上≒7.6–7.8億円、上振れケース（20–25%）で8.7–11.4億円程度が想定される。

4.課題・リスク

• 設備稼働遅延や品質・歩留まり問題：蒲郡工場・RIVICの立ち上げで生産が想定を下回るリスク。
• キャッシュ・財務負担：現預金261百万円、長期借入残高依然大きく、投資継続でキャッシュ圧迫と追加資金調達リスク。
• 原料供給・価格変動や顧客集中：廃プラ調達や大口顧客への依存度が高く需給悪化や契約変動で収益に影響。
• 規制・市場採用の不確実性：リサイクル素材の需要創出・規格適合に時間を要する可能性。

5. 総括

再資源化とポリオレフィン事業の立ち上げで短期的な高成長見込みだが、設備稼働とキャッシュ管理の実行性が鍵。成長シナリオは魅力的で成長株向け投資対象だが、立ち上がりと財務健全性の進捗を四半期ごとに確認することを推奨する。