1. 成長期待のポイント

M&A（電気ハーネスの株式会社ホンダ取得）による規模拡大と、配向膜印刷装置・露光装置など製造装置の出荷増、パワー半導体（SiC）向け需要を背景に、今後3年は増収基調が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

M&Aと事業ポートフォリオ拡大（買収効果）

• 2026年4月に株式会社ホンダを取得し、ランプ事業の売上基盤を一段と拡大（買収対価約1,950百万円）。
• Q1でランプ部門売上が前年同期比約100%増となるなど短期的に業績押上げ効果が顕在化。
• のれん（約565百万円）計上により中期的な超過収益獲得が見込まれる一方、取得対価の回収と統合が鍵。

製造装置需要（ディスプレイ／半導体投資）

• 配向膜印刷装置や露光装置用光源ユニットの出荷増で製造装置事業の売上が大幅増加（Q1で約61%増）。
• AI・半導体・FA向けの設備投資（特に次世代パワー半導体向けSiC装置）需要が追い風。
• 受注の景況により受注先の生産投資計画に左右されるため短中期で変動あり。

ランプ事業の安定収益化と製品転換

• 露光装置向け光源ランプは主力製品として安定需要を確保。
• 一方、一般照明のLED化で市場構造が変化するため製品ミックス転換での成長余地あり。
• 生産拠点強化と安定供給による顧客深耕が利益率改善に寄与。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想：2027年3月期売上高15,000百万円（前期比+5.7%）、営業利益1,700百万円。短期はM&A寄与と製造装置の出荷増で高成長局面（Q1は売上+73.9%）。今後3年はベースケースで年率約+5%前後の緩やかな増収、M&Aや半導体/ディスプレイ投資が継続すれば上振れで年率8〜10%成長も可能。逆に中国市場低迷や設備投資抑制で停滞もあり得る。

4. 課題・リスク

• M&A後の統合リスクとのれん償却負担（10年均等償却）による利益率圧迫。
• 買収資金による有利子負債増（第1四半期で長期借入金が急増）と現金減少で財務柔軟性低下。
• 中国景気やディスプレイ・半導体の設備投資サイクルに左右されやすく、受注・回収の不確実性が高い。
• 配当や一時的な補償金計上等でキャッシュ動向が変動しやすい点。

5. 総括

直近のQ1と買収効果で短期は高成長が確認される一方、今後3年はM&Aの追加実行と半導体・ディスプレイ投資の継続が成長の鍵。財務健全性と統合効果の見極めが投資判断のポイントとなる。