1. 成長期待のポイント

フジテックは中期計画「Move On 5」で2028年に売上2,830億円・営業利益440億円（営業利益率15.5%）を掲げ、受注残増加・国内アフターマーケット強化・新商品・品質投資により今後3年で売上年率約6–9%、営業利益は更に高成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

中期経営計画「Move On 5」による目標達成

• 2028年目標：売上2,830億円→現行予想約2,440億円からの増加は年率約7–8%相当の成長を示唆。
• 営業利益は229億円→440億円を目指し、大幅な利益率改善（最終目標15.5%）が主要な出発点。
• 組織横断で「地域/事業ミックスの選択と集中」「高品質と高収益性の両立」「ESG等の事業基盤構築」を掲げ実行中。

アフターマーケット（保守・モダニゼーション）と受注残の堅調さ

• 受注残は前年比増で約3,067億円（受注残高の増加が収益の先行指標）。安定したストック収入が中核。
• 国内では保守契約台数増、新設やモダニ化工事の単価上昇で既存事業の収益基盤強化。
• 大口受注例（英国再開発・インド大型住宅等）が示すように海外大型案件でも受注実績あり。

商品競争力・品質投資による差別化

• 2025年4月発売の標準型新商品「エレ・グランス」により据付性・保守性・耐災害性を強化。
• 品質評価施設「ウィズダム スクエア」稼働で実験・検証体制を強化しグローバルでの信頼獲得を狙う。
• 設計自動化等の生産効率化施策でコスト削減と納期短縮を実現、マージン改善に寄与。

3. 今後3年の業績成長イメージ

短期（～2年）で売上は年率約6–9%の緩やかな拡大を想定（受注残と国内アフター強化が下支え）。営業利益は構造改革・設計自動化・価格改善で大幅改善の余地があり、会社目標達成シナリオでは年率20–40%台の高成長が見込まれるが、実行力次第で幅が大きい。

4. 課題・リスク

• 中国の不動産不況など東アジア市況の低迷は新設売上・単価に直接影響する。地域別バランスが鍵。
• 大型工事の進捗遅延や採算悪化（過去に米国で発生）で一時的な利益毀損リスク。
• 株主構成の変化と公開買付け→上場廃止の可能性があり、流動性・株主価値評価に影響。
• 人件費増、原材料・物流コスト、為替変動も利益率改善の障害となり得る。

5. 総括

受注残増・国内アフター基盤・新商品と品質投資で売上は安定的に成長、特に営業利益改善の余地が大きい。だが中国市況、工事採算、コーポレートガバナンス変更（買付・上場廃止）という実行リスクを注視する必要がある。