1. 成長期待のポイント

日機装は「NIKKISO 2028」で2028年売上2,700億円（FY2025比CAGR7.8%）／営業利益220億円（営業利益率8.1%）を目標。LNG・産業ガス（CE&IG連携）、航空機部品の増産取り込み、透析の海外展開が3年の主要成長エンジン。

2. 成長ドライバー別の分析

インダストリアル事業（LNG・産業ガス・CE&IG）

• CE&IGグループとのグローバル一体運営でLNG・産業ガス案件を取り込み、FY2025→FY2028でインダストリアル売上1,170億→1,500億（CAGR約8.6%）。
• LNG受注や船舶向けBOG再液化など大型案件が収益を牽引。低・脱炭素関連（CO2回収・水素・アンモニア）への技術投入も継続。
• M&Aや地理拡大（欧州・アジア・インド）を想定した資源投下計画があり、成長投資（3年で約430億円想定）でスケール拡大を狙う。

航空宇宙事業（CFRP等／新モビリティ）

• 航空機市場の増産に伴う出荷増を取り込み、売上195億→300億（FY25→FY28、CAGR＋約15%目標）。
• カスケード（透析向けではないが同社製品）増産・自動化で収益性改善。新モビリティや小型衛星向け需要も育成領域。
• 生産効率化（工場自動化、ベトナム生産拡大）、設計・材料技術強化でマージン改善を目指す。

メディカル事業（血液透析のグローバル展開）

• 国内は横ばい～縮小だが、中国・欧州・米国での拡大に注力。売上788億→900億（FY25→FY28）。
• 米国は新型装置の販売開始（2026年1月）、上位機種の薬事取得で中長期拡大を想定。欧州・アジアでの高機能機需要が寄与。
• 製品開発（自動化・高機能化）、合弁強化や現地対応でシェア拡大を図るが、現地競合の国産化進展に対応が必要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026計画は売上約2,335億円・営業165億円、FY2028目標は売上2,700億円・営業220億円。全社で年率約7.8%の売上成長を想定し、インダストリアルが主導、航空宇宙が高成長で寄与、メディカルは海外拡大で底上げ。営業利益率は施策と種まき（R&D・設備）の両方で改善を図り8%台を目指す想定。

4. 課題・リスク

• 地政学・サプライチェーン：中東情勢や資源価格・部材調達の制約で大型案件遅延・コスト増のリスク。
• 品質・ガバナンス：出荷前検査不実施問題を受け品質マネジメント強化を掲げるが、信頼回復と再発防止の実行が不可欠。
• 競争・市場リスク：中国の現地メーカー台頭（メディカル等）、新規参入や価格競争でマージン圧迫の可能性。
• 為替感応度：1円の円安で売上約8.2億円（USD）、営業利益約1.1億円（USD）と為替影響は業績に直結。
• 投資回収・M&A実行リスク：積極投資（3年で成長投資含む約430億）やM&Aの採算化・統合失敗が業績を毀損し得る。

5. 総括

目標数値と戦略は明確で、インダストリアル主体の成長シナリオは現実味が高い。だが品質ガバナンス改善、CE&IG統合、海外競争対応、為替変動が実行と業績実現の鍵。投資は成長期待大だが、上記リスクのモニタリングが重要。