1. 成長期待のポイント

半導体向け大型案件やCSV（節水・GHG削減）ビジネス、PFAS除去など高付加価値領域の拡大と米国事業再編により、今後3年は売上・利益ともに緩やかな増勢（年率約3–7%レンジ）が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体市場向け水処理・装置事業の追い風

• データセンター／生成AI需要を背景に半導体投資が継続し、大型装置案件の受注が進展（継続事業受注高：442,961百万円）。
• 世界各地での大型プロジェクト獲得により短中期の売上成長を支援（FY2026 売上 402,889百万円、FY2027予想 425,000百万円）。
• 装置の採算改善やメンテナンス収益の積み上げで事業利益率向上が見込まれる。

CSV・環境ソリューション（PFAS等）の拡大

• 節水、GHG削減、廃棄物資源化といったCSVビジネスを横展開し、付加価値営業比率を高めている（一般水処理の事業利益伸長が顕著）。
• PFAS処理・除去の規制強化（米欧日）を受け、分析から無害化までのワンストップ提案で新市場獲得余地が大きい。
• 高付加価値サービスは粗利率向上に寄与し、中期的な営業利益率押上げに貢献。

グローバル展開と事業ポートフォリオの最適化

• 北米での事業再編（Avista統合等）によりRO膜向け薬品や薬品・装置の販売基盤を強化。
• 非中核の海外精密洗浄事業（ペンタゴン）を譲渡し、非継続事業損失を剥離 → 収益性の改善と経営資源集中を実現。
• 自己株取得や社債発行・返済を組み合わせた資本政策で資本効率改善を目指す。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027会社予想は売上425,000百万円（+約5.5%）・事業利益61,500百万円。半導体向け大型案件の積み上がり、CSV・PFASサービスの拡大、非継続事業剥離で営業利益率は段階的に改善。保守的には売上CAGR 3〜5%、楽観シナリオで5〜7%、営業利益は構成比改善でCAGR 6〜12%程度の伸長想定。

4. 課題・リスク

• 半導体投資の地域別・顧客別偏在や景況変化で受注・工事進捗が変動するリスク（発注のタイミングズレ）。
• 中東情勢・エネルギー価格・サプライチェーン混乱によるコスト上振れと納期リスク。
• PFASや新規ソリューションの事業化速度と規模化の遅れ、規制対応コスト増。
• 為替変動（円高）や米国事業統合・M&A後の統合リスク、自己株買い等資本政策の資金配分。

5. 総括

受注残と高付加価値分野の拡大、非中核事業の剥離で収益性改善が見込める。半導体景気と環境関連ソリューションの市場動向がカギで、想定外の需要後退やコスト上振れが無ければ中期は安定的な増収増益が期待できる。