1. 成長期待のポイント

フジマックは2026年通期計画で売上高47,500百万円（475億円）、営業利益3,100百万円（31.0億円）。H1に不動産売却による特別利益（約2,939百万円＝29.4億円）を計上し当期純利益が拡大。成長は省人化需要・アフターサービス拡充・海外展開が鍵だが、基礎的な営業成長は緩やかと予想される。

2. 成長ドライバー別の分析

省人化・業務用厨房機器需要の堅調化

• 外食・宿泊・レジャー向けのインバウンド回復や人手不足を背景に、省人対応機器の需要は継続的に見込まれる。
• 同社は「開発→製造→販売→施工→保守」の一貫体制を強化しており、ワンストップ提供が受注獲得に寄与。
• 新製品投入や省エネ・省人化提案で単価向上・受注安定化が期待できる（が大型設備需要は案件依存）。

不動産売却等の財務基盤強化と株主還元

• 2026年上期に固定資産売却で特別利益約2,939百万円を計上、同社の現金・預金は大幅に増加（期末ベースで増加が確認）。
• 財務余力の改善は設備投資・海外展開やM&A、及び株主還元（中間・期末における特別配当の実施）を支える。
• ただし売却益は非継続的であり、業績の恒常的改善を示すものではない（EPS押上効果は一時的）。

海外（アジア中心）展開と保守・サービス比率の向上

• 会社方針としてアジア市場など海外展開を継続強化しており、成長余地は国内より大きい。
• 保守・メンテナンスやリース・施工収入などのサービス収入比率を上げることで収益の安定化が図れる。
• 海外展開の収益化には営業網整備・現地対応力が必要で、初期投資と時間がかかる点に注意。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基礎シナリオ：売上は横ばい〜年率0〜2%成長、営業利益は年率1〜3%成長（営業益率は約6〜7%台で推移）。2026年は不動産売却で当期純利益が大幅増（例：42億円計画）が見られるが、2027–2028年は特別利益を除いたベース業績が実力値。上振れ想定は省人化設備の採用加速と海外販路拡大、下振れは飲食市況や設備投資抑制による受注減。

4. 課題・リスク

• 特別利益に依存した当期純利益の拡大は持続性に欠けるため、営業利益基盤の改善が必須。
• 外食・宿泊業の景況変動やインバウンド回復の不確実性は受注に直結する。
• 海外展開の遅れや現地競合、為替変動、原材料・物流コスト上昇が利益率を圧迫する可能性。
• 大型案件の受注・履行は季節・案件単位で変動が大きく、業績のブレ要因となる。

5. 総括

2026年は資産売却による一時的な利益で純利益が拡大するが、営業面では横ばい〜緩やかな成長が見込まれる。投資判断では「省人化需要・サービス化・海外展開の実行力」と「特別利益を除いた継続的な営業利益改善」を確認することが重要。