1. 成長期待のポイント

主力のセラミックス（MLCC等向け）受注回復とエンジニアリング事業の設備投資堅調で、今後3年は工場稼働率向上による利益率改善を伴う年率約3–6%の緩やかな成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

主力セラミックス（電子部品向け：粉砕ボール等）

• Q1：売上2,484,668千円（約24.85億円）、前年同期比+30.3%と回復が顕著。
• 受注増で工場稼働率向上、売上原価率が5.4ポイント改善しセグメント利益大幅増（391,409千円）。
• MLCCや電池関連の生産拡大が続けば中期的に安定した需要基盤。

エンジニアリング事業（計測機器・加熱装置）

• Q1：売上690,462千円（約6.90億円）、前年同期比+30.0%、セグメント利益50,068千円で利益率改善。
• 自動車・重機向け設備投資が追い風となり、高付加価値品中心の寄与度上昇を期待。
• 計測機器の利益率改善が全社営業利益率押上げに寄与。

収益性改善（運転レバレッジ＆コスト改善）

• 受注増による稼働率向上で売上原価率が改善、Q1営業利益率13.9%（前年Q1 7.7%）へ上昇。
• 固定費比率の低下と販管費コントロールにより、同規模売上での利益拡大余地あり。
• 投資有価証券の評価益や財務基盤の安定（自己資本比率約76%）も余力。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027会社予想は売上110億円（FY2026 113.4億円から▲3%）と保守的だが、Q1の強さを踏まえると通期での上振れ余地あり。中期的には需要の継続性により売上年平均CAGRで約3–6%、営業利益率は現状の改善を維持・段階的に向上させて10%前後を目指すシナリオが現実的。MLCC／EV向け需要が強ければ上振れでCAGR6%超も想定。

4. 課題・リスク

• 需給の循環性（電子部品・自動車投資は景気に敏感）により業績変動が大きい。
• 原材料・エネルギー価格、物流費、人件費の高止まりが利益を圧迫する可能性。
• 地政学リスクや日中関係悪化による供給網・素材規制、為替変動（円高）は下振れリスク。
• 主要顧客・市場への依存度が高く、特定市場の落ち込みは業績を直撃。

5. 総括

Q1の好調は稼働率改善と利益率向上を裏付けるが、会社の通期見通しは保守的。中期では需要持続が前提で年率3–6%の増収・利益率改善を期待できる一方、素材・地政学リスクと市場循環性が成長の不確実性を高める。