1. 成長期待のポイント

横浜ゴムは高付加価値タイヤ（AGW・ハイインチ）とOHT（オフハイウェイ）拡大、Goodyear系買収による製品フルライン化、グローバル生産強化とコスト改善で今後3年は緩やかな増収・高収益化が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

高付加価値商品（AGW・ハイインチ）の拡大

• 市場でのプレミアムタイヤ比率上昇を取り込み、販売数量以上に収益性向上を実現。
• 18インチ以上やADVAN等の高付加価値比率引上げによりマージン改善が見込まれる（AGW比率の上昇が業績寄与）。
• 第1/2四半期で国内外の高付加価値販売が堅調、価格/MIX効果で事業利益に大きく貢献。

OHT（オフハイウェイタイヤ）とM&Aによる品揃え強化

• OHT市場は長期で高成長（概ね年率約6%）が見込まれ、同社は農機・建設・鉱山向けで強みを持つ。
• 2025年のGoodyear系OTR事業の取得で製品フルライン化が進み、シナジーで販売拡大・収益基盤強化。
• マルチブランド戦略（Mitas/Alliance等）で北米・欧州中心に市販・OEMとも販売拡大。

グローバル生産体制強化とコスト改善

• 「1年工場」等で投資回収を早める生産立上げ力を強化し、低コスト・高効率化を推進。
• 抜本的コストダウン、物流最適化、原材料価格転嫁により変動要因を吸収し利益率を改善。
• MB（マルチプル・ビジネス）事業の収益改善や資産売却等でキャッシュ創出・資本効率向上を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近（上期）は売上+約10%、事業利益大幅増（上期事業利益率15%台）。会社計画では2026年度通期売上約1.32兆円、事業利益約1,925億円、親会社帰属当期利益約1,170億円を目指す。高付加価値比率上昇とOHT成長が主因で、為替・原料動向次第だが過去数年比で緩やかな年率数％〜10%程度の売上成長と利益率改善が見込める。

4.課題・リスク

• 為替変動と天然・合成ゴム等原材料価格の急騰が粗利を圧迫する可能性。
• セーラム工場閉鎖等の構造改革費用や一時損益が業績を揺らす要因（短期的なボラティリティ）。
• Goodyear系統の統合作業・期待シナジーが想定通りに実現しないリスク、及び需要サイクルや景気後退によるタイヤ需要変動。
• 高付加価値戦略が競合や市場需給で伸び悩むと価格/MIX想定が達成困難。

5. 総括

高付加価値タイヤとOHTの成長、M&Aによる製品強化、生産効率化で収益性改善の道筋は明確。為替・原料・統合作業の不確実性を注視しつつ、中長期では増収・高収益化が期待できる投資ストーリーといえる。