1. 成長期待のポイント

新田ゼラチンはインドの生産能力大幅増強（ゼラチン7,500t/年、コラーゲンペプチド1,800t/年へ）と北米・アジアでの需要取り込みにより、短期的に売上拡大が期待される。2027年度は売上+13%の計画で、今後3年は年平均約8〜10%の売上成長を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

インド拠点の生産能力増強（量的拡大）

• コラーゲンペプチドを2025年7月の増強に続き、1,150→1,800 t/年へ増強予定で需要取り込み余地を拡大。
• ゼラチンについても当初6,000→7,500 t/年へ増強（稼働は2027年夏を想定）で供給対応力を強化。
• 増産により製造原価低減と販売ボリュームの拡大が見込まれ、海外市場（北米・アジア）でのシェア拡大を狙う。

北米・アジア市場での需要取り込みとアライアンス

• 北米のプロテイン需要やカプセル用途での需要が堅調で、Q1以降も売上増が継続。
• アライアンスや輸出強化で既存顧客の取り込みを進め、付加価値商品（食品・栄養・製剤用途）で単価向上を図る。
• アジア市場の拡大（インド現地生産の優位性）により物流コスト低減と競争力強化が期待される。

収益性改善と事業ポートフォリオ最適化

• 製品構成見直しや高付加価値品の販売比率向上で粗利改善を目指すが、短期は原料・エネルギー高騰の影響を織込む。
• ERP導入・生産効率改善等で固定費・間接費の最適化を推進。
• バイオメディカル領域の海外拡販と化粧品原料の計上変更で将来の利益源多様化を図るが、黒字化は中期課題。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年度は会社計画で売上43,000百万円（+13%）を見込み、2027年夏のインド増産稼働で2028年度はフル稼働による追加寄与が期待される。保守的シナリオでは2028年度+10%、2029年度+8%と仮定すると、2026→2029の売上CAGRは概ね9〜10%程度。営業利益率は設備投資・コスト上昇で短期はやや低下（2027年度見込み10.9%）するも、中期で生産効率改善により11〜12%台へ回復する想定。

4. 課題・リスク

• エネルギー・原材料価格上昇（中東情勢等）や輸送コスト増がマージンを圧迫。
• インドでの販売価格下落圧力や北米での価格競争激化に伴う単価低下リスク。
• 大規模増産・ERP導入に伴う投資の遅延・コスト超過、キャッシュフロー悪化。
• 為替変動（USD、INR）や税務・一時益の発生有無で当期純利益が大きく変動する点。
• バイオメディカル等の新規成長領域の黒字化が遅れる可能性。

5. 総括

インド増産と北米・アジア需要取り込みにより売上成長は明確だが、短期はコスト上昇と投資負担で利益の伸びは限定的。投資判断は「増産の稼働実績」「コスト転嫁力」「キャッシュフロー改善」の3点を注視すると良い。