1. 成長期待のポイント

テー・オー・ダブリューは大阪・関西万博等の需要でリアルイベントが急回復、2027年計画で売上+10.8%を見込む。ブルースモービル買収でリアルエンタメ参入、自己株式消却でEPS上振れ期待がある。

2. 成長ドライバー別の分析

大型リアルイベント需要の追い風

• リアルイベントの売上は直近期で128.88億円（前年＋14.6%）と主力事業が拡大。
• 大阪・関西万博や国際スポーツ等の大型案件で上振れ余地があり、3年で案件ポートフォリオ再構築を狙う。
• 第3四半期ベースではリアルイベントが前年同期比+27%と回復が鮮明。

M&Aによる事業ポートフォリオ強化（ブルースモービル）

• 子会社化に伴う買収支出は約1.77億円（連結CF計上）でリアルエンタメ領域へ本格参入。
• のれんは10年償却。主催イベントやIP寄与で中期的な売上基盤強化が見込まれる。
• 買収により大型主催案件の収益化とクロスセルが期待されるが、統合作業が鍵。

人材・AI・システム投資と株式消却の相殺効果

• 事業成長のため人材、AI、営業広報、情報セキュリティ等に投資を計画。販管費増で短期的に利益率を圧迫。
• 会社側は2027年予想で売上+10.8%、営業益+7.0%を提示。投資で成長基盤を整備しつつ利益は堅持の方針。
• 2026年8月取締役会決議で自己株式5,000,000株（発行済の約10.2%）を消却予定で、EPS・ROEの即時上振れ効果が期待される。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年は会社計画で売上20,700百万円（+10.8%）、営業利益2,165百万円（+7.0%）。以降は万博反動や大型案件の有無で変動するが、リアル案件定着とブルースモービル寄与で年率概ね6–9%の売上CAGR、営業利益は投資影響でやや抑制されつつも4–7%程度のCAGRが想定される。自己株式消却でEPSは実効的に上振れる。

4.課題・リスク

• 主要顧客依存：上位顧客（例：大手広告代理店）の売上比率が高く、案件喪失は業績直撃。
• 事業構造の変化：ハイブリッド・デジタル案件は低下傾向で、デジタル比率回復が課題。
• 投資負荷と統合リスク：人材・AI・システム投資とM&A統合費用が短期利益を圧迫、のれん償却負担も継続。
• マクロ依存性：景気悪化やイベント縮小（パンデミック等）で需要が急低下する脆弱性。

5. 総括

リアルイベント追い風とM&Aで成長ストーリーは明瞭。会社計画通りなら上位成長が期待され、自己株式消却でEPS追い風。ただし投資負担、顧客集中、イベント需要の景気感応性が短中期のリスク。