1. 成長期待のポイント

グループAUMは約14.0兆円（2026年6月末）で、20兆円目標へ向け統合効果と新商品が追い風。AUMで年率約12.6%の成長が達成できれば、今後3年で売上・利益は大きく拡大する見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

AUM拡大（統合×資金流入）

• 2026年6月末のグループ運用資産残高は約14.0兆円、前期末から3か月で約1.8兆円拡大。
• 統合により主要3社のAUMが二桁増（SBI AM +34.8%、SBI岡三 +53.5%、レオス +26.1%）で規模効果を獲得。
• 目標の20兆円到達は3年での年率約12.6%成長を意味し、達成すれば管理報酬のベース増が見込まれる。

商品力と販売チャネル強化

• 「SBI・NASDAQ100インデックス・ファンド」は設定後34営業日で純資産800億円超と高い受入れを確認。
• レオス側の直販口座は株主優待等で拡大中、直販比率向上は手数料率と顧客ロイヤルティに寄与。
• インデックス／高需要テーマファンドの成功で短期資金流入を獲得しやすく、収益安定化に貢献。

オルタナティブと機関投資家向け収益拡大

• 米国バンクローン等を対象とする私募で国内機関向けに200億円規模で運用開始。プライベートクレジット等で高収益源を育成。
• 海外政府系ファンドや大手運用会社との連携・M&Aにより、国内依存度を下げたグローバル資金獲得を目指す。
• オルタナティブ比率の上昇は運用報酬の平均を押し上げ、収益性向上に直結する可能性が高い。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準値：2026年3月期 売上高約278億円、営業利益約51.5億円、AUM約13兆前後→2026年6月末AUM約14.0兆円。AUM年率10–13%（目標20兆円水準）での成長が実現すれば、売上は年率概ね10–18%成長、営業利益は効率化と高付加価値商品の浸透で年率10–20%成長が想定される。短期的には統合関連の変動費や非支配持分影響がある点に留意。

4.課題・リスク

• 市場変動・資金流出：株式市場下落や金利変動でインデックス系の資金流出が生じると手数料収入が急減。
• 統合関連リスク：SBI岡三・レオス統合のシステム統合・人員連携やブランド統合の遅延で期待効果が薄れる恐れ。
• 収益源の偏り：成功した数本の大型ファンドに依存する状況が続くと、需要集中リスクと報酬変動が拡大。
• 規制・競争：国内外の規制強化や競合運用会社の低コスト攻勢で収益性が圧迫される可能性。
• 開示・ガイダンス未提示：通期予想未定のため市場期待形成が難しく、ネガティブサプライズのリスクがある。

5. 総括

統合効果とヒット商品、オルタナティブ展開によりAUM成長が想定通り進めば3年で堅実な増収増益が期待できる。ただし市場環境・統合遂行・資金流入の持続性が達成の鍵であり、達成状況を四半期ごとに確認する投資判断が有効。